סקירת מאקרו ושווקים שבועית - אלכס זבז'ינסקי, מיטב דש 30.1.17‎

המדד המשולב למצב המשק של בנק ישראל עלה בשיעור גבוה בחודש דצמבר. אולם, הצמיחה ברבעון הרביעי צפויה להיות מתונה יחסית בגלל עלייה ביבוא מחד והאטה באינדיקאטורים של הצריכה הפרטית מאידך.
מדו"ח היציבות הפיננסית של בנק ישראל עולה שהסיכון הפיננסי של החברות בענף הנדל"ן עלול לעלות בחדות אם מחירי הנדל"ן ירדו. לעומת זאת, סיכון הבנקים ירד משמעותית. התפתחות זו באה לידי ביטוי בשוק הקונצרני.
הצעדים הראשוניים שננקטו ע"י הממשל החדש בארה"ב בתחומי סחר החוץ והגירה מעלים סיכון לשווקים. לעומת זאת, עדיין לא ידועים פרטי התוכניות בתחום המדיניות הפיסקאלית.
צמיחת המשק האמריקאי ממשיכה להשתפר, בניכוי התנודתיות של הגורמים הזמניים. החברות האמריקאיות חזרו להשקיע.
מתחילת השנה חלה עלייה משמעותית בתשואות האג"ח באירופה. השוק מצפה שבסיכוי של כ-40% הריבית באירופה תעלה עד סוף השנה. אנו סבורים שהסיכויים לכך נמוכים יותר.
הנתונים הכלכליים באירופה ממשיכים להשתפר, במיוחד במגזר התעשייה.
למרות שיפור בנתונים הכלכליים, האינפלציה ביפן לא מראה סימני התעוררות. מדיניותו של הבנק המרכזי צפויה להישאר ללא שינוי ולתמוך בשוק המניות היפני.

המלצות מרכזיות
אנו ממליצים על מח"מ התיק של 4-5 שנים.
אנו ממליצים על הטיה לאג"ח השקליים בחלק הארוך של העקום. בניירות הקצרים והבינוניים אין העדפה לאפיק השקלי.
אנו ממליצים על חשיפה בינונית ומטה לאפיקי הסיכון תוך העדפה של מניות הצמיחה בארה"ב, יפן וגרמניה.
מומלץ לשמור על חשיפה גבוהה לדולר האמריקאי.
אנו ממליצים על הקטנת חשיפה לאג"ח הקונצרניות בדירוגים נמוכים, במיוחד לאג"ח הנדל"ן.