דיסקונט ברוקראז': משיקים סיקור על חברת אמות וגם לא צופים עודף היצע משמעותי בשוק המשרדים בת"א

דיסקונט ברוקראז' סבורים כי אמות הינה יצרנית ערך מובהקת, וממליצים על הגדלת משקל מניית אמות והקטנת משקל אג"ח סדרה ד', וגם סבורים כי לא צפוי עודף היצע משמעותי בשוק המשרדים בת"א
לטענת ישי ששון, רו"ח ואנליסט בכיר בדיסקונט ברוקראז': אמות הינה יצרנית ערך מוכחת בפעילות הנדל"ן – עובדה שמוצאת ביטוי ברווחי הייזום המרשימים שהחברה מייצרת שמגיעים ל- 50% בפרויקטים מסוימים ומשמעותיים. לטענת ששון, החברה מייצרת גם ערך רב בצד הפיננסי, ולא רק בזכות הרוח הגבית של ירידת התשואות ששררה בשווקים בשנים האחרונות. לטענתו, אמות הצליחה לבצע מהלך שאינו טריוויאלי בו רשמה עלייה בחוב האבסולוטי מאז 2014 בשיעור של כ- 21%, אך במקביל הצליחה להקטין את המינוף ב- 15%. אחד הגורמים לכך הם גיוסי ההון המשמעותיים שנעשו בדיסקאונט נמוך והמשקפים את האמון וההערכה הרבה שהשוק מייחס לפעילותה.

בדיסקונט ברוקראז' משיקים את המלצתם בתשואת שוק ובמחיר יעד של 21.3 ₪ למניה, אך סבורים כי פערי התשואות בין המניה שתשואת הדיבידנד הצפויה ב- 2019 עומדת על 6% לעומת אג"ח ד' שנסחר בתשואת שפל היסטורית של 0.88% יוצרים תיעדוף להגדלת משקל המניה בתיק, בצד הקטנת משקלו של אג"ח ד', ובלבד שיעשה בפרופורציות המתאימות.

ששון התייחס גם לשאלה: האם צפוי עודף היצע בתחום המשרדים בת"א ומציין, כי מתחשיב ברור שהביא בחשבון 22 פרוייקטים של ייזום בתחום המשרדים בת"א לא צפוי עודף היצע משמעותי, ובלבד שלא יחול שינוי משמעותי לרעה בכלכלה הריאלית. עוד סבור ששון כי היצע נכסי Class A החדשים ועליית דמ"ש בהם ירחיבו את הדיפרנציאציה ביחס לנכסי Class B אשר דמ"ש ושיעורי התפוסה בהם צפויים לרדת. בדיסקונט ברוקראז' נתנו גם את הדעת לסיכונים הגלומים בהשקעות הגבוהות בנכסים עבור השוכרים (TI), ובפרט לאלו הנעשות בכדי להתאימם לשוכרים ספציפיים, כדוגמת WeWork.

קרדיט: ישי ששון, רו"ח ואנליסט בכיר בדיסקונט ברוקראז'