לקראת החלטת הריבית היום

דיסקונט

בנק ישראל צפוי להותיר היום את הריבית ללא שינוי, אולם, להערכתנו, קיים סיכוי גבוה שהוועדה המוניטרית תעביר בהודעת הריבית מסרים "ניציים"

על אפשרות להעלאת ריבית באחד החודשים הקרובים.

ראשית, האינפלציה בפועל מעוגנת כבר תשעה חודשים מעל הגבול התחתון של היעד, וצפויה, לפי התחזיות שלנו, לעלות לקצב של 1.5% אחרי מדד אפריל (לעומת 1.2% כיום).

 אמנם, בנק ישראל שואף להביא את האינפלציה לאמצע היעד, אך אין זה אומר שהוא לא יעלה ריבית לפני שהאינפלציה מגיעה ל-2%.

בנוסף, המשק צומח בהתאם לפוטנציאל הצמיחה (לאחרונה אף חל שיפור בפעילות), והנתונים משוק העבודה חיוביים בכללותם. זאת ועוד,המדיניות הפיסקאלית מוסיפה להיות מרחיבה ביותר.

ציפיות האינפלציה הגלומות בשוק האג"ח לטווח של 2-10 שנים נעות סביב 1.7%-1.8%. אמנם, חלק מהעלייה האחרונה הושפעה מגורמים עונתיים,אך גם ציפיות האינפלציה מנוכות העונתיות, כמו גם חוזי המדד, במגמת עליה בחודשים האחרונים (כמובן, מתונה יותר).

העלייה בציפיות האינפלציה, במיוחד אלו של הטווח הקצר, הובילה לעלייה בתמחור הריבית בשבוע האחרון (שוק התלבור). עם זאת,השוק עדיין מתמחר בהסתברות נמוכה מאוד העלאת ריבית ב-3 החודשים הבאים. לכן, אם ברצונו של הבנק להעלות את הריבית בתקופה הקרובה,

עליו להעביר את המסר על מנת להימנע מלהפתיע את השוק. נציין, כי ההסתברות להעלאת ריבית עד סוף השנה עלתה לאחרונה לרמה של כ-66%,לעומת 40% בסוף מרץ.

ולא פחות חשוב מכך, חלון ההזדמנויות של בנק ישראל הינו צר ביותר. הצמצום המוניטרי בעולם הגיע לסיומו, וב-2020 אף צפויה הורדת ריבית בארה"ב,לפי השוק, ובהסתברות גבוהה גם לפי הערכתנו.