הראל פיננסים המלצות השקעה שבועית לשוק ההון

הראל פיננסים

הרבעון החזק ביותר בשוק המניות בעשור האחרון בארה"ב מסתיים עם חששות גדולים להמשך 2019, התהפכות עקום התשואות והחששות ממיתון ■ הכלים המרכזיים להתמודדות עם התנודתיות: אחזקת אג"ח לפדיון ושילוב מניות ואג"ח במכשיר אחד

מה עושים השבוע?

מניות: רבעון חזק במניות, התמחור בשוק המקומי נוח במונחים היסטוריים ועולמיים

שבוע חיובי סוגר את הרבעון החזק ביותר בעשור האחרון בארה"ב. בהסתכלות על כלל העולם מדד הנאסד"ק סיים את הרבעון בעלייה של 16.5%, מדד ה S&P500 עלה 13.1%, מדד ה 30DAX ומדד ת"א 90 עלו 9.2% כל אחד מהם ומדד הניקיי היפני סיים את הרבעון בעלייה של 6%.

מבנה תיק המניות

בסיכום שבועי קיימת שונות בשווקי המניות בחו"ל. מדד S&P500 עלה 1.2% ומדד הנאסד"ק עלה 1.1%. באירופה מדד ה DAX30 עלה 1.4% ומנגד מדד הניקיי היפני ירד 2%.

שוק המניות המקומי ממשיך להיות דפנסיבי יותר משאר שווקי המניות בעולם. מדד ת"א 35 סיים את השבוע בירידה של 1.5%- אך מתחילת השנה השיג תשואה של 4.3%+. סקטור הנדל"ן תיפקד חזק גם השבוע כאשר עלה 2.1% ומתחילת השנה סיים בתשואה של 17.4% על רקע ירידת התשואות בעולם שהשפיע על השוק המקומי.

עונת הדו"חות בשוק המקומי הסתיימה היום (א'). מבין הסקטורים, בלטו ברבעון דו"חות הבנקים שמהם עולה צמיחה יפה של 6.5% שנבעו בעיקר מהצמיחה באשראי והמשך מגמת העלייה בהכנסות מריבית לאור העלייה בהיקף האשראי ופתיחת המרווחים. בשורה התחתונה מכפיל הון הממוצע בבנקים עומד על 1 שהמשמעות שהרווחיות עולה בשנים האחרונות והתמחור נוח ביחס לשאר השוק. ממשיכים להמליץ על הסקטור.

מעבר להשפעה של הדו"חות השבוע צפוי להתנהל גם ברקע עדכון מדדי המניות (חמישי). סטיית התקן הנמוכה יותר שממשיך השוק המקומי להפגין בתקופה האחרונה בהשוואה לשווקים בעולם היא רק אחת הסיבות שאנו ממליצים להמשיך לשמור עליו כרכיב מרכזי בתיק המניות. המניות בישראל ממשיכות ליהנות משילוב גורמים ייחודי: משק צומח, ריבית נמוכה, מחירי מניות מתחת לממוצע, וחשיפה יחסית נמוכה של הציבור. להערכתנו, ברמות התמחור הנוכחיות במונחים היסטוריים חשוב לשמור על פוזיציה מנייתית גבוהה יחסית בשוק המקומי.

אג"ח – אחזקת אג"ח לפדיון תסייע ללקוח להתמודד עם התנודתיות הצפויה

בשבוע החולף האפיק השקלי תיפקד מעט טוב יותר מהצמוד – אך בסיכום רבעוני בלט האפיק הצמוד בביצועים טובים יותר לראשונה מזה תקופה ארוכה. במהלך הרבעון עלה מדד ממשלתי צמוד 2-5 ב-1.9%, לעומת עלייה של 1.4% בצמוד השקלי המקביל. הצמודים הקונצרנים בלטו גם הם כאשר תל בונד 60, למשל, עלה בכ-4%, לעומת עלייה של 3.2% בתל בונד שקלי 50. בסיכום רבעוני מדד התל בונד תשואות שקלי סיים בעלייה של 5.7%, בעיקר בזכות התיקון באג"ח הנדל"ן האמריקאי (תל בונד גלובל סיים בעלייה של 5.6%).

בהסתכלות על רמות המרווחים נראה כי המדדים הקונצרנים אטרקטיביים להשקעה בכל הדירוגים. המרווחים כיום עדיין ברמה הגבוהה ביותר בשנתיים האחרונות, כך ששוק האג"ח אטרקטיבי היום יותר מאשר לפני שנה. בהתחשב בכך שאנו ברצף של מדדים חיוביים (גבוהים עונתית) של מרץ עד מאי, כך שגם במבט קדימה נראה כי יש הגיון בחשיפה נאה לצמודים בתיק ההשקעות בתקופה זו.

במבט קדימה, הנחת העבודה שלנו היא כי התנודתיות בשוק האג"ח תימשך – גם אם בעוצמות שונות. לאור זאת, אנו מעדיפים להבטיח כי רוב החשיפה לקונצרני תהיה לאיגרות חוב של חברות איכותיות בדירוגים גבוהים, שצפויים לסבול פחות מהתנודתיות. להערכתנו אחזקה של אג"חים לפדיון מספקת פתרון טוב למשקיעים החוששים מעליית התנודתיות בהמשך השנה.

תיק השקעות – שילוב אג"ח לפדיון עם חשיפה למניות יסייע ללקוחות להתמיד

כשמתסכלים על שווקי המניות והאג"חים בארץ ובעולם נראה כי התנודתיות תמשיך ללוות אותנו ולרוב לאחר חודשים טובים בשוק ההון מגיעות גם תקופות פחות טובות. לאור זאת, אנו ממשיכים להמליץ על גיוון אפיקים בתיק ההשקעות.

עבור רוב הלקוחות, פתרון טוב להתמודדות עם התנודתיות הוא רכישת אג"ח לפדיון, המאפשר ליהנות מהעליות ולא להיות מוטרד מדי מהירידות. האג"חים יכולים להיות עם כל סוגי ההצמדה – גם למדד ואז הם מאפשרים ליהנות ממדדים חיוביים וגם לדולר וכך הם מאפשרים ליהנות גם מהתחזקות הדולר, אם תהיה, ולהפחית את סטיית התקן של התיק.

יש יתרון לשלב את ההשקעה באג"חים עם חשיפה מנייתית במטרה להפחית את התנודתיות שהמשקיעים יחוו.

תיק המשלב כל הזמן את כל אפיקי ההשקעה יהנה מהקורלציה הנמוכה בין האפיקים השונים ומהווה את התרופה האידאלית לתנודתיות הצפויה בהמשך שנת 2019.