מידרוג: היפוך מגמה ועלייה משמעותית בעלויות גיוסי חוב בישראל

סיכום שנת 2018
מסיכום עלויות גיוס החוב שערכה חברת הדירוג "מידרוג" עולה כי שנת 2018 תיזכר כשנה שבה חל היפוך מגמה בשוק האג"ח הקונצרני. כך, לאחר מספר שנים של כסף זול ותיאבון לסיכון גובר בשנת 2018 נפתחו המרווחים לאורך כל סולם הדירוג , הן באג"ח שקלי (בטווח של עד כ-66 נקודות בסיס – 0.66%), והן באג"ח צמוד מדד (בטווח של עד כ-85 נקודות בסיס – 0.85%). השינוי העיקרי התרחש בחודש דצמבר עם גידול משמעותי בעלויות הגיוס, כאשר פתיחת המרווחים הייתה משמעותית ועוצמתית יותר ככל שיורדים בסולם הדירוג.

סך היקף גיוס החוב הציבורי הסחיר בשנת 2018 ירד לסכום של 61.2 מיליארדי שח לעומת 76.6 מיליארדי שח שגויסו בשנת 2017 – ירידה של 20%. בין הסיבות שהובילו לירידה בהיקף גיוסי החוב בשנת 2018 ניתן לציין את אלו: אי הוודאות בשווקי ההון בעולם שיצרו סנטימנט שלילי בשוק, העלאת ריבית ראשונה בישראל והצפי להמשך העלייה בריבית, הירידה בתיאבון הסיכון לאורך סולם הדירוג, לחץ היצעים משמעותי בחלק מניירות הערך כתוצאה מיציאת כספים ממוצרים קצרי טווח ופדיונות משמעותיים בקרנות הנאמנות. כתוצאה מכך חלק מהחברות נקלעו לבעיית מחזור חוב. בהקשר זה, ניתן לציין את חברות הנדל"ן האמריקאיות וחלק מחברות ההחזקה אשר בהן נפתחו המרווחים בצורה משמעותית והשוק הפך חסום עבורן.
בחלוקה לפי ענפי פעילות במגזר הצמוד בשנת 2018, נשמר מדרג הסיכון בין הענפים המרכזיים בדומה לשנה הקודמת, כאשר תשואות גבוהות יותר נצפו בענפי פעילות בעלי סיכון גבוה יותר- חברות אחזקה ונדל"ן, לעומת ענפי פעילות המאופיינים בסיכון נמוך יותר- בנקים וחברות ביטוח, כפי שמתבטא גם במדרג המרווחים לאורך זמן. לאורך שנת 2018 חלה עלייה בתשואה החציונית בענפים אלו, כאשר בחודש דצמבר 2018 עלו התשואות בטווח של עד כ-60 נקודות בסיס ביחס לחודש המקביל אשתקד ובעיקר במגזרי הנדל"ן וההחזקה.