עפר קליין מקבוצת הראל ביטוח ופיננסים: "לקראת החלטת הריבית הראשונה של הנגיד החדש בשבוע הבא

עפר קליין

לדברי עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים:

"לקראת החלטת הריבית הראשונה של הנגיד החדש בשבוע הבא: בנק ישראל צפוי לעדכן את תחזיותיו כלפי מטה. נתון הצמיחה החלש, מקטין את הסיכוי שנראה שתי העלאות ריבית השנה בישראל.

בשני הקרוב (7 בינואר) תתפרסם החלטת הריבית הראשונה של הנגיד החדש, אנו מאמינים שהריבית תישאר ללא שינוי. במקביל הבנק יפרסם את תחזיותיו המעודכנות לצמיחה, לאינפלציה ולתוואי הריבית החזוי. נתוני הצמיחה מחזקים את הערכתינו שתחזית הצמיחה של הבנק תעודכן כלפי מטה (כרגע 3.6% צמיחה ב-2019), ולכן אנו לא צופים שתוואי הריבית החזוי יעודכן כלפי מעלה (מעל ל-0.5% בסוף 2019).

התחזית המעודכנת שלנו ל-2019 יורדת מ-3.5 ל-3.2 אחוזים.
על פי האומדנים הראשוניים של הלמ"ס הצמיחה ב-2018 עמדה על 3.2 אחוזים, ירידה לעומת 3.5 אחוזים ב-2017. הנתון היה נמוך מהצפי בעיקר בשל עדכון (נוסף) כלפי מטה של נתוני שלושת הרבעונים הראשוניים של השנה (2.1% ברבעון השלישי, 0.8% ברבעון השני ו-4.3% ברבעון הראשון).

הצריכה הפרטית המשיכה להוביל את הצמיחה ב-2018 עם גידול מהיר של 4.1 אחוזים עלייה דומה של 4.0 אחוזים נרשמה ביצוא הסחורות והשירותים (8% בשירותים ו-1.2% בסחורות).

חשוב לציין שהאינדיקאטורים הראשוניים לרבעון האחרון של 2018 מצביעים על האצה בהשוואה לרבעונים הקודמים ולכן אנו מאמינים שהנתון השנתי ל-2018 יעודכן קלות כלפי מעלה. אשתקד, התחזית הראשונית לצמיחה ב-2017 עמדה על 3.0 אחוזים כאשר בפועל הצמיחה עודכנה למעלה ל-3.5 אחוזים.

בעקבות הפרסום התחזית המעודכנת שלנו לשנת 2019 עומדת כרגע על צמיחה של 3.2 אחוזים, עם המשך הובלה של הצריכה הפרטית (אך בשיעור מתון יותר) לצד גידול ביצוא השירותים וגידול מתון יותר ביבוא".

נקודות מרכזיות

בישראל
הצמיחה ב-2018 עמדה על 3.2 אחוזים, נמוכה מהצפי. כאשר שלושת הרבעונים הראשונים של השנה שוב עודכנו כלפי מטה.
התחזית הראשונית שלנו

הצמיחה ב-2019 עודכנה והיא עומדת על קצב דומה של 3.2 אחוזים.
האינדיקאטורים לצריכה הפרטית ברבעון האחרון של השנה ממשיכים להיות מעודדים.
הציפיות לאינפלציה עלו קלות בהשוואה לסקירה הקודמת.

סיכום 2018 בשוק ההון
במהלך 2018 מדד MSCI העולמי ירד ב-8 אחוזים (ברוטו במונחים דולריים), לאחר צלילה של 8 אחוזים בדצמבר בלבד. מדד MSCI של השווקים המתעוררים ירד ב-14 אחוזים ב-2018 בעיקר בשל ירידות חדות בסין.

בארה"ב נרשמה עלייה בתשואות אג"ח הממשלתיות (מ-2.4% ל-2.7% באג"ח ל-10 שנים) לצד השתטחות העקום. בישראל נרשמה עלייה אף מהירה יותר (מ-1.7% ל-2.3% באג"ח ל-10 שנים) שהושפעה מהעלייה בארה"ב וגם בשל עליית ריבית בנק ישראל (לראשונה מזה 7 שנים).

בסיכום שנת 2018 מדדי הסחורות העיקריות רשמו ירידות דו ספרתיות, כולן במחצית השנייה של השנה.
בסיכום 2018 השקל נחלש בכ-3 אחוזים מול סל המטבעות של בנק ישראל (8 אחוזים מול הדולר), לאחר 3 שנים רצופות של ייסוף מול הסל.