אקסלנס: החלטת הריבית הערב בארה"ב "תנער" את השווקים- בין אם הריבית תעלה ובין אם לא

אקסלנס

אמיר כהנוביץ, הכלכלן הראשי של אקסלנס, מתייחס להחלטת הריבית הצפויה הערב בארה"ב: "החלטת ריבית היסטורית אולי, שעשויה להיות האחרונה במחזור הנוכחי או לסמן את האחרונה, בהחלטה של חודש מרץ. ההסתברות להעלאה הערב נפלה ל-67.5% אמש, כשרק בתחילת החודש עוד עמדה על 80%. מומחי ריביות טוענים שרמת 70% היא קריטית. העלאת ריבית מתחת אליה היא בגדר 'מפתיעה' ובעלת השפעה משמעותית על השוק. לכן כל החלטה שלא תהיה תנער את השווקים. מה שיכול למתן או להעצים את תגובת השוק תהיה ההודעה שתתלווה להחלטה. אם, למשל, הפד יסיר את הביטוי 'המשך העלאות הדרגתיות', העלאה יכולה להיות מאוזנת יותר מבחינת התמחור הנוכחי. עניין נוסף קשור ללחץ האחרון שהופעל על הפד ע"י הבית הלבן, המשקיעים יחפשו לשמוע התייחסות".

לדברי כהנוביץ, "השוק מתמחר כי בסבירות של 65% זאת תהיה העלאת הריבית האחרונה – כלומר, ההעלאה תסתיים אחרי ההעלאה הערב ברמה של 2.5% ותישאר יציבה לאורך כל 2019. בשנת 2020 השוק כבר מתמחר סיכוי גדול יותר להפחתת ריבית מאשר להעלאה. אין קונצנזוס לגבי תגובת השוק לתרחיש של אי העלאה. יש שחוששים שזאת לא בהכרח תרגיע את הירידות אלא עלולה לעורר חששות שונים ביניהם לגבי מצב הכלכלה האמריקאי (בהנחה שאולי לפד יש מידע פנים שעדיין לא הגיע לשוק), להשפעה פוליטית של הבית הלבן על הפד, להפסדים שקשורים לדולר (אם ייחלש כתוצאה מההחלטה), להפסדים שקשורים בפוזיציות על הריביות בניהם של בנקים ועוד.

במידה שהפד כן יעלה ריבית וימשיך להישמע 'ניצי', התשואות כמובן יעלו, אך גם ההשפעה על המניות במקרה הזה איננה זוכה לקונצנזוס. נזכיר כי עד חודש ספטמבר המשקיעים זרמו עם העלאות הריבית והאופטימיות של הפד והמשיכו לדחוף את המניות לעליה, מצד שני האופטימיות של הפד לא התממשה, וייתכן שהמשקיעים לא יפלו באותו פח פעמיים. לפי התמחור בשוק המשקיעים רואים בהעלאות הריבית האחרונות לא מוצדקות, מזיקות, מקררות אינפלציה, פוגעות בסקטור הנדל"ן, מחזקות יותר מדי את הדולר ועוד. קשה להאמין ש'יקנו' שוב את סיפורי האופטימיות וה'ניציות' של הפד וסביר יותר שיכעסו על "ניציות" כזאת".