יניב חברון, אלומות

יניב חברון, האסטרטג הראשי של בית ההשקעות אלומות

מצ"ב סקירתו השבועית של יניב חברון, האסטרטג הראשי של בית ההשקעות אלומות, שמתייחס בנימה אישית לשאלה מי מחברי הוועדה המוניטרית בבנק ישראל רוצה להעלות את הריבית, וכותב:

"זו לא קרנית, לא טרכטנברג וכנראה שלא אנדרו – אז מי הם שני חברי הוועדה המוניטרית שרוצים להעלות את הריבית בניגוד גמור לדעתה של טרכטנברג, שמבחינתם האינפלציה מצויה כבר זמן מה בעלייה, שהחולשה באינפלציה לא משקפת חולשה בביקושים, שהריבית במשק לא מתאימה לפרמטרים של המשק ויש לה לריבית, השפעות שליליות בטווח ארוך.

ההימור שלי כי פרופ' ראובן גרונאו הוא אחד מהשניים ורק מפני שהטיעונים להעלאת ריבית עשויים להתאים למומחיותו. בעברו היה ראש המועצה הציבורית לסטטיסטיקה וייתכן כי הביקורת כלפי האינפלציה "שאינה משקפת חולשה בביקושים" הגיעה ממנו. בנוסף בעבר היה אחד המתנגדים להפחת הריבית של בנק ישראל בטענה כי היא מנפחת את שוק הדיור מה שמאוד מתאים ל"נזקי שוק בטווח ארוך". לגבי חבר הוועדה השני הייתי מהמר שזה פרופ' צבי הרשקוביץ.

"אני לא באמת יכול לדעת מיהם השניים מתוך השלושה וזה רק הימור, אבל מה שמעניין אותי הרבה יותר הוא:
למה לעזאזל להעלות את הריבית בישראל עכשיו – אחרי 4 שנים שהאינפלציה בישראל הייתה מתחת ליעד, מספר חודשים בודדים שהיא מעט מעל הרף התחתון וזה כבר מספיק עבורם כבר להעלות את הריבית? מה יקרה אם נעלה את האינפלציה מעט באיחור? – האמת שלא יקרה כלום. בסך הכל חודשים ספורים שהאינפלציה בישראל מצויה מעל הרף התחתון ובחודשים האחרונים היא כבר מאכזבת.

אז אולי בכל זאת כדאי לחכות עוד תקופה ארוכה כדי לדעת שהיא באמת מתבססת ביעד או לפחות קרוב אליו ותכלס מה יקרה אם נתקרב לרמה של 3% או רחמנא ניצלן נעבור אותו למשך מספר חודשים? לא יקרה כלום! בדיוק כמו שלא קרה הרבה שפספסנו אותו במשך 4 שנים! להפך, אחרי 4 שנים של פספוס יעד האינפלציה מלמטה, מחיר של פספוס נוסף היעד מלמטה והעלאת ריבית מוקדמת מידי יהיה חמור יותר מפספוס היעד מלמעלה. אנחנו לא צופים עליית ריבית בישראל עד לפחות מחצית שניה 2019."

בנוסף, מתייחס חברון למצב בשווקים, ולדבריו: "הסיכונים לשווקים יורדים – אבל עדיין לא הוסר המשבר באיטליה, יחסי הסחר ארה"ב-סין ותוצאות הבחירות לסנט ולקונגרס והתשואות הגבוהות. מחירי המניות הפכו הוגנים. אולי כדי לשקול הגנות על התיק – רק מפני תוצאות בחירות האמצע בארה"ב".