מידרוג - סיכום מאי בשוק החוב הקונצרני

גיוס בהיקף של 5.6 מיליארד ש"ח ערך נקוב
סיכום הפעילות בשוק אגרות החוב הקונצרניות בחודש מאי 2018[1]

§ גיוסי אג"ח קונצרני בחודש מאי 2018 נאמדים בהיקף בינוני של כ-5.6 מיליארד ₪ ערך נקוב, כמחצית מכך הונפקו על ידי חברת נמלי ישראל פיתוח נכסים בע"מ במסגרת הנפקה לראשונה של אגרות חוב. מדובר בהיקף הנפקות גבוה מהחודש המקביל בשנה הקודמת (כ-4.2 מיליארד ₪ ערך נקוב) ודומה להיקף שהונפק בחודש אפריל (כ-5.5 מיליארד ₪ ערך נקוב). סכום הגיוסים לעיל בחודש מאי 2018 אינו כולל אגרות בסך 600 מיליון דולר נקוב שהנפיקה כימיקלים לישראל בע"מ למשקיעים פרטיים ואשר רשומות למסחר אינן נסחרות בישראל.

§ מתחילת השנה הונפקו בשוק החוב הקונצרני אגרות חוב בהיקף של כ-34 מיליארד ₪ ערך נקוב על ידי כ-84 מנפיקים, בהשוואה לכ-35 מיליארד ₪ וכ-28 מיליארד ₪ בתקופה המקבילה בשנים 2017 ו-2016, בהתאמה.

§ סכום אג"ח קונצרני שהונפק מאז תחילת השנה בידי תאגידים במגזר העסקי ללא בנקים, חברות ביטוח וחברות ממשלתיות הסתכם בכ-23 מיליארד ₪ ערך נקוב, לעומת כ-29 מיליארד ₪ וכ-14 מיליארד ₪ בתקופה המקבילה בשנים 2016 ו-2017, בהתאמה.

ערן היימר מנכ"ל מידרוג : השוק הקונצרני מפגין חוסן יחסי בהיקף הגיוסים עם קצב שנתי העולה על זה של שנה קודמת בזכות גם סקטור התשתיות. השוק ממשיך ליהנות מרמת הריבית הנמוכה השוררת במשק, אם כי ניתן לראות מזה מספר חודשים כי המרווחים מגיבים בעלייה נוכח לתנודתיות בשוקי ההון העולמיים. מגמה זו צפויה להימשך בחודשים הקרובים, כאשר הדינאמיקה הגיאופוליטית בישראל תוסיף אף היא לתנודתיות ולעליית מרווחים.

בחודש מאי 2018 היקף גיוסי אג"ח קונצרני צפוי להסתכם בכ-5.6 מיליארד ₪ ערך נקוב –מעט גבוה מההיקף בתקופה המקבילה אשתקד הנפקות אגרות החוב בשוק החוב הקונצרני צפויות להסתכם בחודש מאי 2018 בכ-5.2 מיליארד ₪, בהשוואה ל-4.2 מיליארד ₪ ו-2.8 מיליארד ₪ בחודש המקביל בשנים 2016 ו-2017, בהתאמה. אם מביאים בחשבון את ההנפקה הגדולה של חברת נמלי ישראל (חנ"י), בהיקף של כ- 2.5 מיליארד ₪ ערך נקוב, הרי שמדובר בהיקף הנפקות נמוך יחסית.

מאז תחילת שנת 2018, גויסו במצטבר כ-29 מיליארד ₪ ערך נקוב, לעומת כ-38 מיליארד ₪ ו-28 מיליארד ₪ בתקופה המקבילה בשנים 2017 ו-2016, בהתאמה. בשנת 2018 נכללו שתי הנפקות גדולות יחסית של חברות ממשלתיות: האחת הנפקה של חח"י בסך של כ-3.5 מיליארד ₪ (כמיליארד דולר ערך נקוב) והשנייה הנפקה של חנ"י בסך של כ-2.5 מיליארד ₪, ובסך הכל בסכום כ-6.0 מיליארד ₪. היקף ההנפקות של חברות ממשלתיות בשנים 2017 ו-2016 היה נמוך יחסית לשנה הנוכחית (כ-1.4 מיליארד ₪ בכל אחת מהשנים).

חלקו של הסקטור הפרטי בהנפקות אג"ח קונצרני – קרי ללא מוסדות פיננסיים (בנקים וחברות ביטוח) וללא חברות ממשלתיות, הסתכם מאז תחילת שנת 2018 בכ-23 מיליארד ₪ ערך נקוב, זאת לעומת כ- 29 מיליארד ₪ ערך נקוב בשנת 2017 וכ-14 מיליארד ₪ ערך נקוב בשנת 2016. הירידה בהיקף ההנפקות המצטבר מתחילת השנה בסקטור הפרטי בסך של כ-6 מיליארד ₪ נובעת ברובה ממגזר העסקי שאינו נדל"ן ובנוי (ירידה של כ-3 מיליארד ₪ בתקופה ינואר-מאי 2018 לעומת התקופה המקבילה בשנת 2017, המהווה ירידה של כ-25%) ובמידה פחותה גם מירידה במגזר נדל"ן הבינוי (ירידה של כ-2.0 מיליארד ₪ בתקופה ינואר-מאי 2018 לעומת התקופה המקבילה בשנת 2017, המהווה ירידה של כ- 12%). להערכתנו, לא מן הנמנע כי הירידה בהיקף הגיוסים נובעת מפתיחת המרווחים לאורך סולם הדירוג בשוק האג"ח הקונצרני, על רקע טלטלות בשוק ההון הבינלאומי בחודשים האחרונים.

חלקו של הסקטור הפיננסי בהנפקות 2018 עד עתה – כ-4.2 מיליארד ₪ ערך נקוב, אשר מרביתם גויסו בחודש אפריל 2018, והינו נמוך אף בהשוואה לשנת 2017 (כ-5.0 מיליארד ₪) לעומת מעמדו הדומיננטי בשנת 2016 (כ-12.7 מיליארד ₪).

[1] הסקירה מתייחסת להנפקות אגח קונצרני ולא כוללת הנפקות של מכשירי חוב מימון מובנה, לרבות אג"ח מגובה בפקדונות.