כלכלנית בנק דיסקונט, נירה שמיר: תגובה להודעת הריבית - מאי 2018

מניתוח התמונה הכוללת, אנו עדיין מעריכים שהעלאת ריבית ראשונה תתרחש ברבעון הראשון של 2019, כאשר, נראה שפחתו הסיכויים להעלאה מוקדמת יותר
לדעתנו, הנקודה החשובה בהודעה מתייחסת לניתוח "סביבת האינפלציה", כפי שבנק ישראל תופס אותה.

בהקשר זה מזהה בנק ישראל מגמות חיוביות, המיוחסות לדעתו למדיניות המוניטרית המרחיבה.

בנק ישראל מותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 0.1%, ולא עושה כל שינוי ב-Forward Guidance - המדיניות המרחיבה תיוותר על כנה,

כל עוד הדבר יידרש כדי לבסס את סביבת האינפלציה בתוך תחום היעד.

עם זאת, בהודעתו מציין בנק ישראל ש"סביבת האינפלציה" ממשיכה לעלות, ולא משתמש, כבעבר, במונח "עלייה מסויימת".

בנוסף, מדגיש את העלייה בציפיות האינפלציה מהמקורות השונים, בניגוד ל"מגמה מעורבת בציפיות" (בהודעה הקודמת), תוך השמטת המשפט "אך כולן עדיין נמוכות מהיעד".

בנוסף, לראשונה, מדגיש בנק ישראל בהודעה את העובדה שהאינפלציה בניכוי השפעות זמניות גבוהה מהאינפלציה בפועל (0.8% לעומת 0.4%),  אם כי עדיין נמוכה מהיעד.

נזכיר, כי במסגרת מסיבת העיתונאים מחודש אפריל, הרחיבה הנגידה לגבי המשמעות של "סביבת האינפלציה", שמשקפת שילוב בין האינפלציה בפועל,

בניכוי השפעות חד-פעמיות שונות, לציפיות האינפלציה לטווח הקצר. ואמנם, בהודעה הנוכחית ניתן דגש לפרמטרים אלו.

בנוסף, מודגשת לאורך ההודעה סביבת המאקרו החיובית בישראל - צמיחה מהירה, לצד עלייה בקצב גבוה יותר בשכר במגזר העסקי, וירידה מתמשכת ביחס בין מחפשי העבודה למספר המשרות הפנויות.

מנגד, השקל חזר להתחזק מאז הודעת הריבית האחרונה, בשיעור של 1.4% מול סל המטבעות.

באשר לעולם, מציין הבנק המרכזי, כי נתוני הכלכלה העולמית מוסיפים להיות חיוביים, אם כי התמונה פחות אחידה,

עובדה שעשויה להוביל לדחיית הנסיגה מההרחבה המוניטרית במשקים השונים.