עפר קליין מקבוצת הראל ביטוח ופיננסים

על רקע הודעתו הצפויה של טרמפ הערב בנושא אירן; המתח הגיאופוליטי יכול להמשיך ולדחוף את הציפיות לאינפלציה למעלה
הציפיות לאינפלציה נותרו כמעט ללא שינוי בהשוואה לסקירה הקודמת, מלבד עלייה קלה בטווחים הקצרים בהשפעת המשך העלייה במחירי האנרגיה. להערכתנו, עליית המתח הגיאופוליטי במזרח התיכון יכול ליצור בטווח הקצר לחץ נוסף לעליית מחירי הדלק ופיחות המטבע, שיחד עם המשך עליית השכר יכולים להמשיך ולדחוף את הציפיות לאינפלציה למעלה.

חודשיים נוספים של הכנסות טובות מהצפי, יכולות להחזיר לשולחן את נושא הפחתת המיסים.

הכנסות המדינה ממסים באפריל הפתיעו לחיוב ועמדו על 25.2 מיליארד ₪. ע"פ חישובי משרד האוצר, זהו גידול ריאלי של 6 אחוזים במיסים ישירים ו-7 אחוזים במיסים עקיפים (בניכוי שינויי חקיקה וגביה חריגה) בהשוואה לאפריל אשתקד. בעקבות זאת, נרשם עודף בפעילות התקציבית של הממשלה והגירעון המצטבר מתחילת השנה ירד ל‑1.6 מיליארד ₪, שהם כ-1.8 אחוזי תוצר ב-12 החודשים האחרונים.

להערכתנו, חודשיים נוספים של הכנסות טובות מהצפי, (ובהנחה שלא יהיו הוצאות צבאיות חריגות בדרך) יחזירו לשולחן את נושא הפחתת המיסים.

בארה"ב

להערכתנו, נתוני שוק העבודה והאינפלציה תומכים בכך שהריבית תעלה בעוד 0.25 נקודות בסיס בהחלטה הבאה ב-13 ביוני.

הבנק המרכזי הותיר השבוע כצפוי את הריבית ללא שינוי על 1.5 עד 1.75. להערכתנו, נתוני שוק העבודה והאינפלציה האחרונים תומכים בכך שהריבית תעלה בעוד 0.25 נקודות בסיס בהחלטה הבאה ב-13 ביוני. התגבשות הערכה זו ע"י השווקים יחד עם נתונים חלשים בגוש האירו, בבריטניה ויפן תמכו בהתחזקות הדולר בשבועיים האחרונים.

באירופה

השוק מתיישר להערכתנו שהיציאה מהמדיניות המוניטרית המרחיבה תהיה איטית מאוד.

בשבועות האחרונים האינדיקטורים מגוש האירו ממשיכים לאכזב: התוצר בגוש האירו צמח ב-1.7 אחוזים בשיעור שנתי ברבעון הראשון של השנה, בדומה לצפי אך זהו הקצב הרבעוני הנמוך ביותר מזה כשנה וחצי. נתוני האינפלציה בגוש האירו לאפריל היו חלשים כאשר אינפלציית הליבה ירדה ל-0.7 אחוז, נמוך בהרבה מהצפי. בעקבות זאת האירו המשיך להיחלש, בעיקר מול הדולר והיין היפני, כאשר השוק מתיישר להערכתנו שהיציאה מהמדיניות המוניטרית המרחיבה בגוש האירו תהיה איטית מאוד.

נקודות מרכזיות

ישראל

הכנסות המדינה ממיסים באפריל הפתיעו לטובה – הגירעון ירד ל-1.8 אחוזי תוצר.
אמון העסקים עלה במרץ ושכר העובדים עלה ב-3 אחוזים ב-12 החודשים עד פברואר.
הפיחות בשקל מייתר את התערבות בנק ישראל בשוק המט"ח גם באפריל.
הציפיות לאינפלציה עלו קלות בשבוע החולף בעקבות המשך העלייה במחיר הנפט.

ארה"ב

· דוח התעסוקה הראה גידול נמוך מהצפי בכמות העובדים אך התעסוקה איכותית ברמת שכר גבוהה.

· השכר עלה פחות מהצפי אך שיעור האבטלה ירד לשפל היסטורי, ומדדי מנהלי הרכש מצויים ברמות גבוהות.

· הבנק המרכזי הותיר המדיניות ללא שינוי – הנתונים תומכים בהמשך העלאות ריבית והתחזקות הדולר.

עוד בעולם

· בגוש האירו צמיחה ואינפלציה מתמתנות – הנתונים האחרונים מסבירים את היחלשות האירו.

· מדדי מנהלי הרכש בסין וסחר החוץ מצביעים על המשך התרחבות טובה בפעילות התעשייה והשירותים.