אמיר כהנוביץ מאקסלנס: שוקי דובי לא נראה באופק

לאור תחזיותינו להמשך תת אינפלציה, בעיקר בטווחים הארוכים, אנו מעריכים שכדאי לנצל את המחזוריות בעליית הציפיות כדי למכור צמודים
1. "שוק דובי " באג"ח? לא נראה באופק-אנו לא רואים עדויות להתפרצות אינפלציה שיכולה לדחוף להעלאות ריבית מהירות כל כך שיכניסו את שוק האג"ח ל"שוק דובי".

2. שינוי חלק משיטת המדידה של סעיף הדיור (אם יתקבל לו תקציב) יאיץ את עליית הסעיף אך במקרה של התקררות מחירי השכירות יאיץ את הדפלציה

3. למרות כל האופטימיות הנתונים מראים שהעלאות הריבית בארה"ב חונקות את הצרכן

4. יחס החוב לתוצר בישראל ירד מתחת ל-60%, בדומה למגמת הירידה העולמית, אך העניין הוא לא ביכולת הפירעון של המדינות אלא בהיעלמותן של אלטרנטיבות ההשקעה

5.המשקיעים המשיכו בשבוע האחרון לקנות הגנות מפני אינפלציה (צמודים), בעיקר על רקע מחיר הנפט העולה והיחלשות קלה נוספת בשקל. הציפיות לשנה עלו מ-0.4% ל-0.5% ואלה ל-10 שנים נותרו יציבות יחסית סביב 1.4%. בהעדר אינדיקציות לעליות מחירים בנות קיימא ולאור תחזיותינו להמשך תת אינפלציה, בעיקר בטווחים הארוכים, אנו מעריכים שכדאי לנצל את המחזוריות בעליית הציפיות כדי למכור אותן

6. השקל נחלש עוד בשבוע האחרון ותמך בעליית ציפיות האינפלציה בישראל. עם זאת, ב"צנרת" נמצאת עדיין התחזקות שלו שלא התגלגלה כולה למחירים

יצוא השירותים מישראל חזק, מסביר את עיקר העודף בחשבון השוטף ותומך בשקל – בעוד הסחר בסחורות של ישראל נמצא בגרעון, הסחר בשירותים נמצא בעודף, מה שמסביר את עיקר העודף בחשבון הסחר של ישראל ואת עיקר העודף בחשבון השוטף. העודף הזה גורם באופן טבעי להתחזקות של השקל ומתאזן במאזן התשלומים ע"י יציאה של הון מישראל. רק יציאה גדולה יותר של הון מישראל תוכל לעצור את המשך ההתחזקות במידה והעודף בחשבון השוטף ישמר.