בזן קיבלה היתר להקמת תחנת כוח חדשה - מה זה אומר?

הבוקר פרסמה בז"ן כי היא קיבלה רישיון מותנה לייצור חשמל בתחנת קוגנרציה בהיקף של 135 MW.
סקירה של לירן לובלין, אנליסט אנרגיה, אי.בי.אי בית השקעות

בשורה התחתונה, מדובר במהלך נוסף בשרשרת תהליכי ההתייעלות של בז"ן. תרומת התחנה לרווח של החברה צפויה לסייע לה בתקופות בהן מרווחי הזיקוק יהיו פחות אטרקטיביים, אך חשוב לזכור כי מדובר בהשקעה לא מבוטלת שככל הנראה תגרור בהמשך גם נטילה של חוב נוסף (נושא מימון הפרוייקט טרם נסגר). אנו סבורים כי בטווח הקצר הידיעה לא צפויה להשפיע על תמחור המניה, וככל שהחברה תתכנס לקראת סגירה פיננסית נקבל יותר וודאות לגבי המספרים שאותם נכון יהיה להביא בחשבון במודל.

תחנת הכח מיועדת להחליף את התחנה הישנה והלא יעילה, שקיימת היום בחצר בז"ן ומספקת כ-40 MW מתוך סך צריכה של 120 MW (היתרה מסופקת ע"י OPC).

בז"ן לא פרסמה עלויות או השפעה על התוצאות של החברה, אבל ניתן להשוות את התחנה לזו של פז שהקימה תחנה בגודל 60MW בעלות 66 מיליון דולר והתרומה שלה ל- EBITDA היתה 12 מיליון דולר. כלומר, אם נעשה את ההקבלה הקמת התחנה אמורה לעלות לבז"ן כ- 200 מיליון דולר (לפי מפתח של 1.5 מיליון למגה וואט) ולייצר תרומה של כ- 24 מיליון דולר ל-EBITDA של החברה.

הדרישה המקורית של בז"ן היתה לתחנה בהיקף של 340 MW כאשר את היתרה הלא מנוצלת של האנרגיה היו אמורים למכור לרשת החשמל, נכון להיום ולאחר סקר היתכנות שקיימה חח"י הובהר לחברה שרשת החשמל תהיה מוכנה רק לאחר סיום מספר פרוייקטים של חברת החשמל ועל כן הוחלט בשלב ראשון להקים תחנה לצריכה העצמית של בז"ן עם הכנה להגדלה (ועל כן הנחת העלות הגבוהה יותר ל MW).

לגבי לוחות זמנים, חשוב להבין שמדובר ברישיון מותנה והדרך להקמת התחנה ארוכה, להערכתנו נדרשות כשלוש שנים מסגירה פיננסית לצורך ההקמה כך שמדובר בתהליך שייקח לכל הפחות 4 שנים מהיום.