תחזית ביצועי קופות הגמל לשנת 2017 ולדצמבר 2017

מיטב דש

קופות הגמל המנייתיות מובילות עם תשואה ממוצעת גבוהה מאוד של כ-14.5%.

הכלכלה העולמית בשנת 2017 התאפיינה ביציבות כלכלית, משקית ופיננסית. תחזיות הצמיחה עודכנו כלפי מעלה בכלכלות המדינות המפותחות והמתפתחות. ההערכה היא, כי הכלכלה העולמית תצמח בסיכום 2017 ב-3.6%. בארה"ב-החששות מהנשיא טראמפ לא התממשו והנשיא הצליח לאשר רפורמת מס היסטורית. שיעור האבטלה ירד לאחת הרמות הנמוכות של העשורים האחרונים. הריבית הועלתה השנה שלוש פעמיים לרמה של 1.5%-1.25%. באירופה-הסיכונים הפוליטיים לא התממשו והיא הציגה נתונים כלכליים טובים מהצפי אשר תמכו בהתחזקות האירו בעולם.

גם בישראל שנת 2017 הייתה מוצלחת מבחינה מאקרו כלכלית. המשק הישראלי צפוי לצמוח בכ-.3.0% זאת, בשל המשך החוזקה בצריכה הפרטית וגידול בהשקעות במשק. שיעור האבטלה נמצא בשפל היסטורי בשיעור אשר נחשב לשיעור של תעסוקה מלאה, האינפלציה לא "מרימה ראש", מדד המחירים לצרכן צפוי השנה לעלות סביב 0.4% (שוב מתחת לרף התחתון של בנק ישראל) וריבית בנק ישראל נמצאת ברמה אפסית.

כאמור, להערכתנו, בשנת 2017 נרשמה תשואה משוקללת חיובית של כ-7.5% בקופות הגמל. התשואות החיוביות נבעו בעיקר מעליות השערים שנרשמו בכל אפיקי ההשקעה המרכזיים: בשוקי המניות בעולם, בשוק המניות בארץ ובשוק האג"ח הממשלתי והקונצרני בישראל. האפיק היחיד שפגע בתוצאות היה הדולר שחשיפה אליו גרעה קרוב ל-10%(!) מתשואת המניות בארה"ב.

נציין, כי השנה אופיין שוק הגמל בתשואות חיוביות במהלך כל השנה פרט לחודש יוני, שהוא החודש היחיד בו הענף הציג תשואה שלילית אשר קטעה לרגע את רצף העליות.

להלן אינדיקציה לתשואות המסלולים המתמחים*. נציין, כי קיימת שונות בין המסלולים והדבר תלוי במבנה המסלול ובתמהיל המדד המוביל בו (מידת ה"טהורות" של המסלול):

2017:
הערכתנו: תשואה חיובית של 7.5% לקופות הגמל הכלליות.

להלן הערכתנו לתשואות המסלולים המתמחים:
תשואה של כ-14.5% לקופות הגמל המנייתיות. טווח התשואות 20.0% - 11.0%.
תשואה של כ-3.6% לקופות הגמל המדדיות. טווח התשואות 4.5% - 3.0%.
תשואה של כ-3.0% לקופות הגמל השקליות. טווח התשואות 4.0%-2.0%.

התשואות החיוביות של הקופות נבעו בעיקר מעליות השערים שנרשמו, כאמור, בכל אפיקי ההשקעה.

שוקי המניות בעולם הציגו מגמה חיובית חזקה:
בארה"ב: מגמה חיובית חזקה מאוד כאשר מדד ה-S&P עלה ב-19.4%, הנאסד"ק עלה ב-28.2% ומדד הדאו ג'ונס עלה ב-25.1%.
גם באירופה נרשמה מגמה חיובית, אבל פחותה בעוצמתה: מדד ה-DAX הגרמני עלה ב-12.8%, ה-CAC הצרפתי עלה ב-9.3% וה-Eurostoxx 50 עלה בשיעור של 6.5%.
ביפן: מדד הניקיי עלה בשיעור חד של 18.9%.
כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות.

בשוק המניות בארץ נרשמה מגמה חיובית במרבית המדדים, אולם בעוצמה נמוכה בהרבה (בהשפעת משקל הפארמה במדדים), מדד ת"א 35 עלה ב-2.7%, מדד ת"א 125 עלה ב-6.4%, מדד ת"א 90 עלה ב-21.2% ואילו מדד יתר 50 ירד ב-6.9%.
באגרות החוב הקונצרניות נרשמה מגמה חיובית מובהקת: מדד תל בונד 20 עלה ב-7.1%, מדד התל בונד 40 עלה ב-4.4% והתל בונד 60 עלה ב-5.8%. אגרות החוב הקונצרניות שאינן מדורגות (ואין להן מדד) עלו בממוצע בשיעור של 7.5%. מדד אג"ח קונצרני כולו עלה בשיעור של 6.4%.

באגרות החוב הממשלתיות נרשמה תשואה חיובית מתונה מאוד בשיעור של 3.5%, כחצי מהתשואה של אגרות החוב הקונצרניות, כאשר אגרות החוב הצמודות למדד (גלילים) עלו ב-3.4% ואגרות החוב השקליות (שחרים) עלו ב-4.2%.

דצמבר 2017
הערכת מיטב דש היא, שקופות הגמל וקרנות ההשתלמות הכלליות הגדולות יציגו בדצמבר 2017 תשואה נומינלית (ברוטו) משוקללת חיובית של 0.8%. תשואה צפויה זו מייצגת גם את התמונה בתעשייה כולה, כאשר טווח התשואות של כלל הקופות אמור לנוע בין תשואה של 0.3% לבין תשואה של 1.3%.

להלן הערכתנו לתשואות המסלולים המתמחים:
תשואה של כ-1.8% לקופות הגמל המנייתיות. טווח התשואות בין תשואה של 1.0% לבין תשואה של 2.5%.
תשואה של כ-0.2% לקופות הגמל המדדיות. טווח התשואות בין תשואה אפסית לבין תשואה של 0.4%.
תשואה של 0.4% לקופות הגמל השקליות. טווח התשואות בין תשואה של 0.2% לבין תשואה של 0.7%.
* מסלולים מעל 100 מלש"ח.

עליות השערים בשוקי המניות בעולם (בארה"ב וביפן), בשוק המניות בארץ ובשוק האג"ח הקונצרני הממשלתי בישראל פעלו כגורם חיובי לתשואות הקופות החודש.

שוקי המניות בעולם הציגו מגמה חיובית:
בארה"ב: מגמה חיובית נאה: כאשר מדד ה-S&P עלה ב-1.0% ומדד הדאו ג'ונס עלה ב-1.8% ומדד הנאסד"ק עלה ב-0.4%.
ביפן: מגמה חיובית: כאשר מדד הניקיי עלה בשיעור של 0.2%.
כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות.

גם בשוק המניות בארץ נרשמה מגמה חיובית נאה במרבית המדדים, מדד ת"א 35 עלה ב-3.7%, מדד ת"א 125 עלה ב-2.6%, מדד ת"א 90 עלה ב-0.2%, ואילו מדד יתר 50 ירד ב-1.8%.
באגרות החוב הקונצרניות נרשמה מגמה חיובית: מדד תל בונד 20 עלה ב-0.3%, מדד התל בונד 40 עלה ב-0.1% והתל בונד 60 עלה ב-0.2%. אגרות החוב הקונצרניות שאינן מדורגות עלו בממוצע בשיעור של 0.5%. מדד אג"ח קונצרני כולו עלה בשיעור של 0.5%.

באגרות החוב הממשלתיות נרשמה תשואה חיובית בשיעור של 0.5%, כאשר אגרות החוב הצמודות למדד (גלילים) עלו ב-0.5% ואילו אגרות החוב השקליות (שחרים) עלו ב-0.6%.