אופנהיימר: אורבוטק – סקירת תוצאות הרבעון השלישי 2017 והעלאת מחיר יעד ל-$54

ברבעון השלישי 2017 הציגה אורבוטק הכנסות שיא של 246 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 20% ורבעונית של 17%, עם רווח נקי non-GAAP של 0.91$ למניה, מעל הקונצנזוס של 234 מיליון דולר ו-0.83$ למניה
חברת אורבוטק (ORBK) פרסמה תוצאות שיא שעקפו בפער ניכר את תחזיות הקונצנזוס, עם צמיחה שנתית בהכנסות בקצב של כ-20%. הנהלת החברה ציינה חוזקה בכל שלוש החטיבות המרכזיות, עם גידול בהזמנות על רקע ביקושים ערים לפתרונות טכנולוגיים אותם מספקת אורבוטק. פעילות החברה צומחת בקצב גבוה משמעותית מקצב הצמיחה בשוקי היעד, כאשר בתחום המעגלים המודפסים היא נהנית מעליה במורכבות המכשירים האלקטרוניים ומהשקות מוצרים חדשים, בתחום הצגים השטוחים – מגידול השקעות קפיטליות, במיוחד בשוק ה-OLED, ואילו בתחום השבבים – מתהליכי ייצור מתקדמים ומצמיחה במגוון שוקי היעד. אנו משמרים את המלצתנו על Outperform תוך העלאת מחיר יעד מ-42$ ל-54$, בהתאם להעלאת תחזיותינו.

ברבעון השלישי 2017 הציגה אורבוטק הכנסות שיא של 246 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 20% ורבעונית של 17%, עם רווח נקי non-GAAP של 0.91$ למניה, מעל הקונצנזוס של 234 מיליון דולר ו-0.83$ למניה. הרווח הגולמי עלה ל-48%. החברה הציגה EBITDA של 57.6 מיליון דולר, כ-23.5% מהכנסות, וייצרה תזרים מזומנים מפעילות שוטפת של 28 מיליון דולר, עם גידול בקופת המזומנים ל-247 מיליון דולר (כנגד חוב של 72 מיליון דולר בלבד).

חטיבת המעגלים המודפסים PCB הציגה הכנסות של 85.7 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 24% וצמיחה גבוהה עוד יותר של 38% במכירות הציוד. החברה ציינה גידול ניכר בהזמנות על רקע ביקושים למערכות DI ולמוצרים חדשים כגון AOS, פתרונות המשרתית את פלח השוק העליון. הכנסות חטיבת הצגים השטוחים FPD עלו ל-76 מיליון דולר, צמיחה של 27% (צמיחה של 31% במכירות הציוד), עם גידול חזק במיוחד בהזמנות משוק ה-OLED, האחראי על כ-50% מהזמנות החטיבה (זאת בהשוואה לנתח של 33% ברבעון הקודם). חטיבת השבבים SD רשמה הכנסות של 78.5 מיליון דולר, צמיחה של 10% (צמיחה של 15% במכירות הציוד), בזכות ההזמנות מתחוםAdvanced Packaging לשם תמיכה בהתקדמות תהליכי ייצור השבבים לטכנולוגיית 7 ננומטר.

לאחר שני רבעונים של שיפור בתוצאות אורבוטק הן בקצב הצמיחה בהכנסות והן בשיעור הרווח הגולמי והתפעולי, הנהלת החברה סיפקה תחזית גבוהה מהצפוי גם לרבעון הרביעי 2017, בו צופה הכנסות של 245-255 מיליון דולר, מעל הצפי של 235 מיליון דולר, עם רווח גולמי של 48%. אנו צופים המשך מומנטום חיובי בפעילות החברה גם בשנים הבאות, לאור ההתקדמות הטכנולוגית במגזרי תעשיית האלקטרוניקה והשקעות משמעותיות בתחומי הצגים השטוחים והשבבים, ומעלים את תחזיותינו לשנים 2017 ו-2018. בשנת 2017 אנו צופים הכנסות של 895 מיליון דולר עם רווח של 3.01$ למניה, ואילו בשנת 2018 מעריכים הכנסות של 985 מיליון דולר עם רווח של 3.45$ למניה. אנו משמרים את המלצת Outperform על מניית ORBK תוך העלאת מחיר היעד מ-42$ ל-54$, בהתאם להעלאת תחזיותינו, בהתבסס על מכפיל 15 לתחזית 2018, עדיין דיסקאונט לתמחור הממוצע בענף.