כנס הזדמנויות חדשות בשוק האג"ח האמריקאי

"השלב הראשון בכהונת טראמפ היה המנוע הגדול של השוק ההון האמריקאי – אבל השאלה היא מה יהיה בשלב הבא, כאשר בפועל לא חלו שינויים מהותיים"
"אנו עדים לפעילות מאד אינטנסיבית בשוק האג"ח הקונצרני בישראל בשנים האחרונות, בשל הנזילות הגבוהה והריביות ומרווחי הסיכון הנמוכים. עם זאת, החשיפה לתחומים אחרים מלבד סקטור הנדל"ן והפיננסים היא מוגבלת, ונפחי המסחר באג"ח קונצרני בסדרות רבות דלים יחסית. בנוסף, אם מוציאים מהמשוואה את הבנקים ואת המגזר הפיננסי, ניתן לראות שכ-90% מהחברות בישראל אינן בדרגת השקעה גלובלית, בדומה לשוק האמריקאי" , כך אמרה היום רונית הראל בן זאב, מנכ"לית S&P מעלות, בכנס "הזדמנויות חדשות בשוק האג"ח האמריקאי", אשר נערך הבוקר בתל אביב ביוזמת S&P Dow Jones Indices, חברה אחות לסוכנות הדירוג S&P. עוד הוסיפה הראל בן זאב, כי "היקף ההשקעות בנכסים פיננסיים בחו"ל של המשקיעים המוסדיים (למעט קרנות נאמנות) בשנים האחרונות יציב יחסית, אולם הסכומים משמעותיים ביותר ולכן יש עניין רב לבחינת המאפיינים והמגמות בשווקים הגלובאליים."

דיוויד בליצר, יו"ר ועדת המדדים של S&P Dow Jones Indices אמר, כי מה שהניע יותר מכל את שוק ההון האמריקאי בתקופה האחרונה היה השלב הראשון בכהונתו של טראמפ. כולם היו באופוריה, ומיד אחרי הבחירות השווקים רצו למעלה. השאלה היא מה יהיה בשלב הבא, לאחר שלמעשה לא חלו שינויים מהותיים בפועל. בארה"ב יש עדיין פערים ואי שוויון, שכר שלא עולה, פריון נמוך וסוגיות פתוחות בנושאי מיסוי ומדיניות סוציאלית."


דיאן ואזה, ראש מחלקת מחקר אג"ח בינלאומי בסוכנות הדירוג S&P Global Ratings, הנחתה פאנל שכותרתו "אג"ח קונצרני בארה"ב בסקטורים עם תשואות גבוהות – האם המשקיעים זוכים לפיצוי הולם על רמת הסיכון". דיאן ואזה ציינה בפתיחת הפאנל, כי "אין ספק ששוק האג"ח האמריקאי מאופיין בגיוסים רבים, כיוון שמחיר הכסף הוא זול. מצד אחד יש בו חברות חזקות כמו אמזון, ומהצד השני חברות כמו טסלה, שמדורגת בדרוג B- גלובאלי, עם תחזית שלילית, שהינו דירוג נמוך ביותר. טסלה הנפיקה לאחרונה בריבית נמוכה מ-6%, בהנפקה שהיה לה חיתום יתר, והשאלה שהתעוררה בשוק האמריקאי היתה האם יש כאן פיצוי מספק על הסיכון והאם זה הסטנדרט החדש? הסקטורים התנודתיים וברמת סיכון גבוהה בארה"ב היום הינם סקטור הגז והאנרגיה וסקטור הקמעונאות והמסעדנות. אחת השאלות היא האם סקטור הקמעונאות יחליף את סקטור הנפט והגז ברמת התנודתיות ומרווחי הסיכון. באופן כללי, שיעור חדלות פירעון הצפוי בארה"ב נמוך יחסית, וללא חברות הנפט והגז שיעור חדלות הפירעון של אגרות חוב ספקולטיביות מסתכם בפחות מ-2% . אנו צופים כי שיעור חדלות הפירעון של אג"ח ספקולטיבי (כולל נפט וגז) בארה"ב ירד ל-2.8% עד הרבעון השני של 2018 (לעומת 3.3% כיום)."

בפאנל השתתפו גם דני ירדני – סמנכ"ל השקעות אלטשולר-שחם, ד"ר רחל שיינין - מנכ"לית מודלים שוקי הון, יאן טויטש - מנהל השקעות ראשי באג"ח בינלאומיות ב-IBI קרנות נאמנות, ורינת אשכנזי - מנהלת מחלקת מחקר מדדים בקסם תעודות סל.