אקסלנס: למחיר הנפט הנמוך יש השפעה חיובית על נתוני הצמיחה בעולם

אקסלנס

יניב חברון, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות אקסלנס, מתייחס בסקירתו השבועית להשפעת מחירי הנפט על נתוני הצמיחה בעולם. לדברי חברון, "נראה שמחיר הנפט הנמוך הצליח, בסופו של דבר, לתמוך בצמיחה העולמית. מאז הירידה במחיר הנפט, ולפני העלייה שיצרה הסופה ההוריקן "הארווי", ירד מחיר הדלק בתחנות בארה"ב בכמעט 40%, ובכמעט 30% כולל העליות במחיר בעקבות הסופה". חברון מוסיף כי "ההערכות הן שהירידה במחירי הדלק בתחנות בארה"ב הגדילה את ההכנסה הפנויה בארה"ב ב-150 מיליארד דולר בשנה (לצורך השוואה - הגידול בהכנסה הפנויה בעקבות תוכנית המסים של טראמפ הוערכה בין 3 טריליון ל-7 טריליון דולר ב-10 שנים. מכאן שהגידול בהכנסה הפנויה כתוצאה מהירידה במחיר הנפט עשוי להכיל כמחצית מאפקט תוכנית המסים פלוס מינוס). האינפלציה בארה"ב אומנם לא הגיעה עדיין ליעד, אבל עלייה בשכר החציוני בקצב של 4.2% מאותתת על שוק עבודה חזק מאוד".

חברון אומר כי "הצמיחה העולמית מגיעה גם למזרח, כאשר סין מפתיעה את כולם השנה עם נתוני צמיחה טובים, ביקושים חזקים ובורסה שלא מפסיקה לעלות. באירופה האינפלציה כבר ברמה של 1.5% ושוק העבודה ממשיך להשתפר. שיעור ההשתתפות באירופה מתחיל לעלות אפילו בקרב הצעירים. ב-OECD העריכו לאחרונה האצה בקצב הצמיחה העולמית מ-3% בשנת 2016 ל-3.5% ו-3.6% בשנים 2017 ו-2018, העלאת התחזית בהשוואה ל-3.3% בשנת 2017 שחזו לפני כן. ההערכות בעבר היו כי ירידה של 10 דולר במחיר החבית משמעותה גידול של 0.2% בתוצר העולמי. אז התוצר העולמי עוד לא עלה ב-1%, אבל קשה להתעלם מההשפעה החיובית הכוללת על הצמיחה".

לדברי חברון, "ייבוא הנפט של ארה"ב אומנם ירד בשנים האחרונות אבל היא עדיין יבואנית נטו. התמ"ג של ארה"ב, גוש האירו, סין ויפן (כולן יבואניות נפט) מהווה כ-67% מהתמ"ג העולמי (נומינלי), הצריכה הפרטית שלהם כחלק מהתוצר לא ירדה כך, שבסך הכל ירידה במחיר הנפט, הובילה להפניית משאבים חדשים לצריכה ולצמיחה". חברון מציין גם כי "לשני מחזורי העליות הגדולים בשוקי המניות בשנות ה-80 וה-90 קדמה ירידה במחיר הנפט".

חברון מתייחס לסופת ההוריקן "הארווי" שהיכתה באזור טקסס בארה"ב ואומר כי "הסופה גוררת בפן הכלכלי לא רק ציפיות לעלייה בהוצאות הממשלה בחודשים הקרובים לשם טיפול בנזקי הסופה, אלא גם לעלייה חדה במחירי הדלק בתחנות בארה"ב. מאז פרצה סופת ההוריקן טיפסו מחירי הבנזין בארה"ב בכ-17.5%, זאת על רקע ההערכות שכ-30% מבתי הזיקוק בארה"ב הושפעו בדרך ישירה או עקיפה מאסון הטבע (כמו גם מספר לא מבוטל של קווי אספקה). על רקע פגעי מזג האוויר נסגר באמצע השבוע שעבר בית הזיקוק Motiva Enterprises, בית הזיקוק הגדול בארה"ב. הנתונים הכלכליים האחרונים עדיין לא משקפים את ההשפעה השלילית של הסופה על הפעילות הכלכלית במדינה. עם זאת, אלו צפויים לבוא לידי ביטוי בתקופה הקרובה ולהכביד בעיקר על נתוני הצמיחה לרבעונים השלישי/רביעי של השנה".

חברון מתייחס גם להחלטת הריבית של ה-ECB ביום חמישי הקרוב. לדברי חברון, "השוק יעקוב במתח אחר ההחלטה בה יש הסבורים כי בבנק המרכזי האירופי עשויים לרמוז על תוכניותיהם לגבי כיוונה של המדיניות המוניטרית המרחיבה, בדגש על האפשרות לתחילתו של Tapering בסוף השנה. על רקע קיומה של החלטת הריבית המסקרנת, בבלומברג דיווחו ביום שישי האחרון כי ב-ECB אמנם צפויים להתחיל בדיונים סביב גורל תוכנית ההרחבה בחודש ספטמבר, אך לא להגיע להחלטה סופית. מכאן שבבנק המרכזי עשויים שלא לספק פרטים בנוגע לתוכניותיהם עד לחודש דצמבר הקרוב. על רקע הידיעה נחלש בסיכום שבועי שערו של האירו ב-0.5%, זאת לאחר שבמהלכו כבר נגע ברמה של 1.2 דולר לאירו".

חברון מעריך כי "ב-ECB ייכללו רמזים המצביעים על כוונותיהם לתחילתו של ה-Tapering כבר ביום חמישי הקרוב (בהחלטת הריבית או במסיבת העיתונאים שלאחריה). מצד שני, להערכתנו גם במצב בו ב-ECB יחלו לצמצם את כמות הרכישות בתחילת חודש ינואר, צמצום זה צפוי להיות איטי ולהתפרס על פני מספר חודשים לפחות".