אקסלנס ברוקראז': השפעת חקירת הרשות לני"ע על רווחי בזק מוגבלת והסיכון היותר משמעותי לחברה נובע מהתהליכים בשוק הקווי

אקסלנס

רוני בירון, מנהל מחקר משותף ואנליסט בכיר באקסלנס ברוקראז', מתייחס בסקירה של מגזר התקשורת להשפעות חקירת הרשות לניירות ערך נגד בעל השליטה בחברת בזק, שאול אלוביץ' ובכירים אחרים בקבוצה ולתכניות חברת פרטנר בתחום הקווי.
"חקירת הרשות לניירות ערך מעיבה אמנם על הסנטימנט של בזק אך אנו מעריכים כי השפעתה על רווחי החברה מוגבלת והסיכון היותר משמעותי לחברה נובע מהתהליכים בשוק הקווי. תהליכים אלו עשויים להוביל לירידה משמעותית בהוצאה על שירותי תקשורת מצד לקוחות פרטיים ועסקיים, חלוקה מחדש של נתחי השוק תוך פגיעה בדומיננטיות של בזק, וירידה בהכנסות תשתית לאור הפרישה של רשת שלישית". בירון מעריך כי "כנגד מציאות זאת, יכולת החברה למזג פנימה את חברות הבת ולייצר חסכונות צפויה להוות גורם משמעותי בייצוב הרווחים".

בירון כותב בסקירה ביחס לחברת פרטנר כי "החברה מתכננת בתחום הקווי לפרוש סיבים בערים מרכזיות באמצעות הקנים של בזק ודרכים אחרות. החברה שואפת לחבר כמיליון בתי אב המהווים כמחצית מסך בתי האב בישראל ובכך לייתר עלות סיטונאית של 50-60 שקלים לקו. החברה מעריכה כי מעבר לתשתית עצמאית יתמוך במודל העסקי של שירותי הטלוויזיה והטריפל. כמו כן, רואה החברה פוטנציאל משמעותי במגזר העסקי המוערך בכ- 1.5 מיליארד שקל עם רווחיות גבוהה ונשלט כיום בעיקר על ידי בזק". בירון מציין כי "לדברי החברה, פרישת הסיבים צפויה להוסיף בין 100-200 מיליון שקל להיקף ההשקעות השנתי בשלוש-ארבע השנים הקרובות עם החזר אטרקטיבי ולהיות ממומנת על ידי התזרים החופשי ללא עלייה במינוף הפיננסי. יחד עם זאת, רמת המינוף הנמוכה יחסית של החברה מהווה בסיס טוב להשקעות בתחום בטלוויזיה ופרישת הרשת". בירון מעריך כי "שיתוף פעולה אפשרי עם סלקום עשוי להוזיל ולזרז את הפרישה באופן משמעותי".

בירון מוסיף כי "בתחום הסלולרי, פרטנר לא רואה שיפור בסביבה התחרותית אך מצביעה על התייצבות בפרמטרים הפיננסיים לאור העובדה שמרבית בסיס המנויים מחזיק בחבילות עם מחיר נמוך. הם מעריכים כי שיפור ב- ARPU עשוי להתאפשר כאשר קצב גיוס המנויים של הוט יתמתן. עד אז, הגידול בנפח תעבורת הנתונים של הוט מוריד את עלות הרשת של פרטנר במסגרת הסכם שיתוף הרשת. כמו כן, החברה מתמקדת בהגדלת מכירות ציוד קצה לאחר שהסדירה את מנגנון האשראי".
בירון מסכם כי "אנו ממשיכים להעדיף חשיפה למניות הסלולר הנסחרות להערכתנו במכפילים אטרקטיביים ביחס לשלב במחזור הרווח. בזק מספקת אמנם תשואות תזרים ודיבידנד גבוהות יחסית אולם בהיעדר הקלה רגולטורית, היא חשופה להמשך שחיקה ברווחים".