אקסלנס בעקבות הבחירות בצרפת: "צפי למגמה חיובית בשוקי המניות בימים הקרובים, אך מומלץ לא להסתנוור - הסיכון יישאר איתנו לפחות עוד שבועיים"

אקסלנס

הסיכון מאירופה עדיין לא הוסר אבל בדרך לשם.
השווקים נושמים היום לרווחה לאחר שהבחירות בצרפת אתמול היו בהתאם לסקרים האחרונים, בניגוד למה שנראה בשנה האחרונה עם טעויות גדולות בסקרים הן בבריטניה והן בארה"ב. מקרון מהמרכז, קיבל כ-24% מהקולות לעומת לה-פן מהימין הקיצוני שהסתפקה עם קצת פחות מ-22% מהקולות. בעוד שבועיים יתקיים הסיבוב השני לבחירות, אך כבר מעכשיו יש לצפות לתפקוד הרבה יותר חיובי בשווקים האירופים ובכלל בתשואות אג"ח בגרמניה.
אם לא יהיו הפתעות בסיבוב השני, מקרון צפוי לזכות בפער משמעותי בסיבוב שני, שזה בעצם מה שמעניין את השווקים. סימן לכך היא ההתחזקות החדה באירו במסחר באסיה לאחר פרסום התוצאות. בימים האחרונים עלה החשש שמתקפות אלימות של גורמי טרור, יחזקו את לה פן שמבטיחה לשחרר את צרפת, אבל לפחות בנתיים הן נגוזו. שקט יחסי בשבועיים הקרובים יסלול את דרכו של מקרון לניצחון גם בסיבוב השני.
מקרון, שתומך בגלובליזציה ואינטגרציה עם גוש האירו, הנחשב לפרו-עסקי ובעד השוק הפתוח הוא המועמד המועדף על ידי המשקיעים, לעומת לה-פן שמצהירה על תוכנית פרוטקציוניסטית הכוללת גם היפרדות מגוש האירו.
בחודשים האחרונים, החשש ואי-הוודאות הפוליטית השתלטו על תפקודם של השווקים האירופים (למרות ששווקי המניות שם הצליחו להניב ביצועים טובים יחסית). עכשיו כאשר תוצאות "התחרות" צפויות ואף ברורות (במידה ולא יהיו טעויות בסקרים), גורם הפחד שלחץ על תשואות אג"ח בגרמניה כלפי מטה צפוי להתפוגג. כמובן שיש גורמים נוספים שמשבשים את תפקודם של התשואות שם כמו הקושי של האינפלציה באירופה להחזיק מעמד והאמירות היוניות מבכירי הבנק האירופי כולל מריו דראגי. אך מכיוון שנתוני המאקרו שם בסה"כ טובים, ולאחר שאי-הוודאות הפוליטית תסתיים סופית, אזי בשבועות הקרובים, בהחלט נראה קפיצת מדרגה בתשואות, שכמובן יגרור יחד עמה את התשואות בארה"ב, וכמובן גם כאן בישראל.
לגבי שוק המניות, השוק האירופי הייתה העדפה שלנו מאז סוף שנה שעברה, שכן הוא הרבה יותר אטרקטיבי ממקבילו האמריקאי מבחינת פוטנציאל עלייה, צפי לרווחים ותמחור. בתקופה הקרובה, ובכלל לאחר הסיבוב השני, הוא יתפקד הרבה יותר טוב ללא אי-וודאות פוליטית וללא חשש מפירוק אפשרי באיחוד האירופי. שילוב של גורמים גם יתמכו בהתחזקות האירו.
שורה תחתונה: אין ספק שיש להמתין לתוצאות של הסיבוב השני, אך כבר מעכשיו נראה את השווקים באירופה מתפקדים יותר טוב "ללא חסמים".

הכלכלן הראשי של אקסלנס, יניב חברון, מעריך בעקבות תוצאות הסיבוב הראשון בבחירות בצרפת כי "כבר מעכשיו נראה את השווקים באירופה מתפקדים טוב יותר, ללא חסמים. יחד עם זאת, אף כי המגמה בימים הקרובים עשויה להיות חיובית, מומלץ לא להסתנוור ממנה - הסיכון בשוקי המניות יישאר איתנו לפחות עוד שבועיים". לדברי חברון, "השוק האירופי היה ההעדפה שלנו מאז סוף השנה שעברה, שכן הוא הרבה יותר אטרקטיבי ממקבילו האמריקאי מבחינת פוטנציאל עלייה, צפי לרווחים ותימחור. בתקופה הקרובה הוא יתפקד הרבה יותר טוב, ללא אי-וודאות פוליטית וללא חשש מפירוק אפשרי באיחוד האירופי. שילוב של גורמים גם יתמכו בהתחזקות האירו".
חברון צופה גם "קפיצת מדרגה בתשואות האג"ח באירופה, שכמובן תגרור עמה את התשואות בארה"ב וכאן בישראל". לדבריו, "בחודשים האחרונים, החשש ואי-הוודאות הפוליטית השתלטו על תפקודם של השווקים האירופים (למרות ששוקי המניות שם הצליחו להניב ביצועים טובים יחסית). עכשיו, כאשר תוצאות 'התחרות' צפויות ואף ברורות (במידה שלא יהיו טעויות בסקרים) - גורם הפחד שלחץ על תשואות האג"ח בגרמניה כלפי מטה צפוי להתפוגג. כמובן שיש גורמים נוספים שמשבשים את תפקודן של התשואות שם, כמו הקושי של האינפלציה באירופה להחזיק מעמד והאמירות היוניות מבכירי הבנק האירופי כולל מריו דראגי. אך מכיוון שנתוני המאקרו שם בסה"כ טובים, ולאחר שאי-הוודאות הפוליטית תסתיים סופית, אזי בשבועות הקרובים, בהחלט נראה קפיצת מדרגה בתשואות".