בנצ'מארק ונידהאם: נובה - המלצות קנייה עם מחיר יעד של 22 דולר למניה

איתן אופנהיים, נשיא ומנכל נובה

האנליסטים בבית ההשקעות בנצ'מארק כותבים: "אנו רואים צמיחה של הרווח למניה non-GAAP מ- 1.1 דולר בשנת 2016, ל- 1.52 דולר בשנת 2018. מכאן אנחנו שומרים על המלצת קניה. בהתאם לתחזיותינו לשנת 2018, אנו קובעים מחיר יעד של 22 דולר למניה המבוסס על מכפיל 12.3 והתאמת קופת מזומנים של 3.28 דולר למניה."

הם מזכירים כי נובה דיווחה על רווח למניה בדילול מלא, non-GAAP, של 42 סנט, 3 סנט מעל התחזית המעודכנת, עם הכנסות שיא של 50.2 מיליון דולר, 0.4 מיליון דולר מעל התחזית המעודכנת. שיעור רווח גולמי, GAAP, עמד על 56.1%, שיפור שנתי של 400 נקודות בסיס. מכירות גבוהות יחד עם תמהיל גבוה יותר של הכנסות מתוכנה הובילו לשיפור. 39% מהמכירות ברבעון הן מ- TSMC, 20% מסמסונג ו- 17% מ-UMC. מספר גורמים מצביעים על שנת צמיחה נוספת עבור נובה: מכירות חזקות מלקוחות VNAND, שיפור בפעילות DRAM ולוג'יק, זכיות נוספות מלקוחות Foundry ו- Memory בטכנולוגיות המתקדמות ביותר, וצמיחה ב- Foundry לרבות בפאבים של 200 מ"מ בסין.


בנידהאם כותבים כי "לאור שיפור שיעורי הרווחיות, אנו רואים צמיחה בפעילות קדימה, אנו משמרים המלצת קניה ומעלים את מחיר היעד מ- 18 דולר למניה ל- 22 דולר למניה. מחיר היעד מבוסס על מכפיל 12, מנוטרל קופת מזומנים, לרווח למניה של 1.54 דולר בשנת 2018. מוצרי הקצה נהיים מורכבים יותר ואנו רואים צורך גובר למדידה של שכבות דקות וחומרים על מנת לספק בקרת תהליך הדוקה, אשר מתיישב עם היצע המוצרים המגוון של נובה. אנו מאמינים כי שילוב הטכנולוגיות, OCD ו- XPS עם פתרונות תוכנה מתקדמים מעניקים לנובה יתרון תחרותי משמעותי, המאפשר לנובה להשיג נתח שוק. נובה תחרותית יותר ופתוחה למכירות צולבות ללקוחות Memory ו- Foundry, שיאפשרו צמיחה בנתח השוק בשנת 2017 ומעבר לכך."

הם מזכירים כי נובה דיווחה כל תוצאות רבעוניות חזקות בהתאם לתחזית החיובית המעודכנת וסיפקה תחזית לרבעון ראשון של 2017 המצביעה על מומנטום יציב. הכנסות של 50.2 מיליון דולר, מעבר לקונצנזוס האנליסטים. שיעור רווח גולמי עלה ב- 60 נקודות בסיס ביחד לרבעון מקביל ועמד על 56.1%. למרות הוצאות תפעול גבוהות הרווח למניה, non-GAAP עלה ל- 42 סנט, מעבר לתחזית של 39 סנט. "שיעור הכנסות מתחום ה- Memory עולה מ-30% בשנת 2015, ל- 35% בשנת 2016, והיווה כבר 40% ברבעון הרביעי של 2016, ומדגיש את החדירה ללקוחות מפתח בתחום ה- Memory במיוחד של 3D NAND. נובה משרתת כיום את כל 5 היצרנים הגדולים ואנו מצפים כי נובה תהנה מכך בטווח הקרוב מהשקעות ב- 3D NAND ו- DRAM בטכנולוגיות 1X ננומטר.
נובה תמיד היתה חזקה בתחום ה- Foundry ואנו רואים התרחבות בהשקעות בטכנולוגיות המתקדמות 5/7/10 ננומטר וכן בטכנולוגיות קיימות של 28/40 ננומטר המובילים לביקוש גובר."


תחזית לרבעון ראשון משקפת המשך צמיחה ב- Memory וב- Foundry, ועומדת על 50-54 מיליון דולר, מעל תחזית אנליסטים של 48.5 מיליון דולר. שיעור הרווח הגולמי צפוי לעלות ל- 57% תוך שהוצאות התפעול ימשיכו להיות יציבות ברמה של 10-16.5 מיליון דולר. למרות שיעור מס של 16% ברבעון הראשון, הרווח למניה צפוי לעמוד על 37-45 סנט, מעל תחזית של 28 סנט של השוק. בשנת 2016 הרווח הנקי, non-GAAP, עלה ב- 44% בהשוואה לשנת קודמת ומשקף מנוף תפעולי טוב של המודל העסקי. "נקודת האמצע בתחזית של הרבעון הראשון של 2017 משקפת מרווח תפעולי של 25%, בקצה העליון של המודל העסקי ל 22%-25%. למרות עליה בשיעור המס, אנו מאמינים כי שמירה על רווחיות גולמית והוצאות תפעוליות הדוקות יאפשרו לרווח למניה להמשיך לצמוח", אומרים בנידהאם.