אלון גלזר מלידר על דוחות בנק לאומי

תגובת אלון גלזר, סמנכ"ל מחקר בלידר שוקי הון לדוחות בנק לאומי
התוצאות ברבעון השני של השנה היו טובות בהרבה מהתחזיות המוקדמות שלנו, כאשר הבנק הציג רווח מרשים של 970 מיליון ₪ המשקף תשואה על ההון של 13.7%. מעבר להשפעה הצפויה של עסקת ויזה, לאומי נהנה מרבעון שני רצוף של הפרשות שליליות להפסדי אשראי.
כרגיל בלאומי, הרבעון מושפע מהרבה אלמנטים חד פעמיים, שהפעם השפיעו ברובם לחיוב:

· עסקת ויזה אירופה תרמה לרווח 378 מיליון ₪ ברוטו.
· הבנק נהנה ממגן מס של 170 מיליון ₪ בשל תהליכי פירוק של חברות בנות, בעיקר השלוחות בחו"ל.
· הפרשה שלילית להפסדי אשראי של 154 מיליון ₪, על רקע המשך תהליכי הגביה מהלווים הגדולים בעיקר.
· מנגד, הבנק רשם הוצאה חד פעמית של 155 מיליון ₪ ברוטו במסגרת הסכמי השכר עם העובדים, עבור מענק הסתגלות.

בנק לאומי נסחר כיום במכפיל הון של 0.71, כאשר עיקר החדשות הרעות בבנק כבר מאחורינו. הבנק סיים את הטיפול בפרשת הלקוחות האמריקאיים, שכללה קנס ענק לרשויות בארה"ב, ולאחר שסבל מפגיעה בהון על רקע הפרשות אקטואריות גדולות, הוא סיים את הטיפול בהעלאת יחס ההון לרמה של כ- 10.4%.
אנו מעריכים כי השלמת הטיפול בנושא ההון ובפרשת החקירה בארה"ב יכולה לסייע ללאומי להציג צמיחה משמעותית יותר, וביחד עם פירות ההתייעלות, ואולי גם עם השלמת מהפכת הדיגיטל בבנק, נוכל לראות בטווח הבינוני שיפור בתוצאות (בעיקר אם נראה את הריבית והאינפלציה מעט גבוהות יותר).

אנו מניחים כי ברבעונים הקרובים נמשיך את לאומי מציג תוצאות פושרות יחסית עם תשואה של 7% - 8% על ההון, אולם אנחנו אופטימיים לגבי תרומת המהלכים של הנהלת הבנק, ומאמינים כי נוכל לראות את הבנק מציג שיפור ברווחיות, ולא פחות חשוב גם חוזר לחלק דיבידנדים ב- 2017.

לאור זאת אנו מממשיכים להמליץ על הבנק בתשואת יתר עם מחיר יעד של 17.5 ₪.