אורבוטק – סקירת תוצאות הרבעון השני 2016

אופנהיימר סוקרת, תוצאות חזקות ומעל הצפי לאורבוטק
חברת אורבוטק (ORBK) פרסמה תוצאות חזקות ומעל הצפי לרבעון השני של 2016, ומעריכה כי במחצית השניה של השנה יחול גידול בכל תחומי פעילותה לעומת המחצית הראשונה. חטיבת הצגים השטוחים צפויה ליהנות במיוחד מגידול בהזמנות, מגמה שאמורה להמשך גם בשנת 2017, בעקבות הזמנות ממפעלי Gen10 החדשים. אנו ממשיכים להמליץ על מניית ORBK המהווה לדעתנו אחת מהזדמנויות ההשקעה האטרקטיביות ביותר בקרב החברות הישראליות בתחום הטכנולוגיה, ומשמרים את המלצתOutperform עם מחיר יעד של 35$.

ברבעון השני 2016 הציגה אורבוטק הכנסות של 196 מיליון דולר עם רווח של 0.60$ למניה, מעל הקונצנזוס של 195 מיליון דולר ו-0.56$ למניה. שיעור הרווח הגולמי עלה ל-46% לעומת 45% ברבעון הקודם ומעל תחזיתנו. ה EBITDA הרבעוני הסתכם בכ-39 מיליון דולר, כ-20% מהכנסות ומעל הצפי, והחברה ייצרה תזרים מזומנים חיובי מפעילות שוטפת של כ-22 מיליון דולר. בעקבות יצירת מזומנים וגיוס כספים בהנפקת 3.85 מיליון מניות, קופת המזומנים של אורבוטק גדלה לכ-200 מיליון דולר, כנגד חוב של 110 מיליון דולר.

בתמהיל המכירות, הכנסות מתחום המעגלים המודפסים (PCB) הסתכמו בכ-73 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 18%, תחום השבבים (SDD) הניב כ-68 מיליון דולר (צמיחה שנתית של 17%), ואילו ההכנסות מתחום הצגים השטוחים (FPD) עמדו על כ-50 מיליון דולר, ירידה שנתית של כ-10%. הנהלת אורבוטק צופה גידול בחטיבת FPD במחצית השניה של 2016 בהתאם למועד הכרה בהכנסות מלקוחותיה, ובנוסף נמצאת במגעים עם שלושה יצרני הצגים הצפויים להקים מפעלי ייצור Gen10 המתקדמים. אורבוטק צופה הכנסות ראשוניות מהזמנות אלה כבר ב-2017, עם צפי לגידול בנתח השוק ולשיפור בשיעורי רווחיות. חטיבת השבבים הציגה חולשה מסויימת על רקע היחלשות שוק הסלולר, אך צפויה גם היא להציג צמיחה במחצית השניה של השנה הנוכחית.

הנהלת אורבוטק צופה ברבעון השלישי 2016 הכנסות בטווח 200-208 מיליון דולר, בהתאם לתחזיתנו, עם רווח גולמי של 45.5%-46%, מעבר לצפי. בהתאם, אנו מעלים את תחזיותינו לרווח הנקי לשנים 2016 ו-2017, וצופים בשנה הנוכחית הכנסות של 824 מיליון דולר עם רווח non-GAAP של 2.73$, ואילו בשנת 2017 – הכנסות של 906 מיליון דולר ורווח של 3.29$ למניה. אנו ממשיכים להמליץ על מניית ORBK גם לאחר העליה מהרשימה מתחילת השנה הנוכחית, לאור הצפי להמשך צמיחה בהכנסות וברווחיות, מובילותה בתחומי פעילותה, איתנותה הפיננסית, ותמחור נמוך במיוחד - מכפילי רווח של 10 ו-8.6 לתחזיות 2016 ו-2017, בהתאמה. אנו משמרים את המלצת ה-Outperform למניית ORBK, עם מחיר יעד של 35$, המשקף מכפיל 11 לתחזית הרווח לשנת 2017.