גם אחרי עלייה של 22% יש עוד לאן לעלות

יניב סיילן , אנליסט הנדלן של אי.בי.אי עדכן את המלצתו על מניית בראק אן וי
מתחילת השנה בראק NV הציגה תשואה עודפת על פני כל חברות הנדל"ן המניב בישראל ונכון להיום היא נסחרת סביב מחיר היעד בו נקבנו בפברואר השנה - 291 ₪.
§ עדין מתומחרת בחסר: גם אחרי העלייה המרשימה של 22% מתחילת השנה, בראק נסחרת במכפיל FFO של X16, נמוך בכ-22% מחברות ההשוואה העוסקות רק בתחום המניב.

§ תפוחים לתפוחים: על מנת לחלץ את המכפיל המייצג לפעילות המניבה ולבצע השוואה לחברות בגרמניה, נטרלנו את פעילות היזום משווי ההון העצמי של החברה מה שמביא את החברה להיסחר לפי מכפיל של x12.0 על הפעילות המניבה - זולה משמעותית מכל חברות ההשוואה.

§ פעילות יזום בחינם: משקיע שקונה את מניית בראק NV נהנה מפעילות מניבה ופעילות יזמית המניבה בממוצע תזרים נקי של 10 מיליון אירו בשנה בחינם.

§ שוק יציב: שוק הנדל"ן המניב בגרמניה ובעיקר שוק המגורים להשכרה צפוי להציג צמיחה בשנים הקרובות וכך גם פעילות בראק NV.

§ מכפיל מייצג: להערכתנו מכפיל ה-FFO המייצג לפעילות המניבה של בראק הינו X14.5 וזאת בעיקר לאור פוטנציאל הצמיחה הקיים בחברה מחידוש חוזים הנמצאים מתחת למחיר השוק החופשי הצפויים לתרום ישירות ל-FFO, עסקאות חדשות,

סינרגיות כתוצאה מיתרון לגודל בתחום המגורים להשכרה, שיפור בתוצאות פיננסיות לאורך זמן, ציפיות חיוביות בקשר עם שוק הנדל"ן בגרמניה וניתוח מכפילים של חברות דומות.

בשורה התחתונה

מודל ה-FFO שלנו גוזר מחיר יעד של 338 ₪ המשקף אפסייד של 16% ממחיר המניה בשוק. אנו מעדכנים את מחיר היעד של בראק NV ונותרים בהמלצת "קנייה".