תגובת פסגות לדוחות כיל - הדוחות החלשים מעידים על המצוקה בה נמצאת תעשיית הדשנים

תגובת אילנית שרף, מנהלת מחלקת מחקר Sell Side בפסגות לדוחות כיל
כיל פרסמה דוחות חלשים מאוד, גם ביחס לתחזית המוקדמת שלנו. ירידה חדה נרשמה ברווחיות התפעולית של הקבוצה בעיקר נוכח החולשה הדרמטית בענף הדשנים. המכירות הסתכמו ב- 1.265 מיליארד דולר (מעט נמוך בהשוואה לתחזית המוקדמת ל- 1.29 מיליארד דולר). הרווח התפעולי משמעותית יותר נמוך מהרווח החזוי והסתכם ב- 115 מיליון דולר (לעומת תחזית ל- 191 מיליון דולר). הרווח הנקי הסתכם ב- 66 מיליון דולר בלבד (לעומת תחזית ל- 85 מיליון דולר). נוכח החולשה המתמשכת והמצב הרעוע של השווקים בתחום הפעילות העיקרית של החברה, תחום הדשנים, החברה החליטה להרחיב את תוכנית ההתייעלות ולצמצם באופן חד יותר את העלויות באמצעות הפחתת מספר העובדים הקבלניים לצד הפחתת הוצאות ההנהלה והכלליות. בנוסף החליטה החברה על שינוי מדיניות חלוקת הדיבידנד לעד 50% מהרווח הנקי (לעומת המדיניות לחלוקה של עד 70% מהרווח הנקי).

הרווח התפעולי מפעילות האשלג הסתכמה ב- 27 מיליון דולר ומתחום הפוספט 14 מיליון דולר בלבד. שיעור הרווחיות התפעולית בתחום האשלג עמדה על 10% בלבד בהשוואה ל- 24% ברבעון המקביל ובתחום הפוספט שיעור הרווחיות התפעולית עמדה על 3% בלבד בהשוואה ל- 9% ברבעון המקביל. הפגיעה ברווחיות התפעולית בתחום הדשנים נבעה ממספר גורמים עיקריים:

1. מכירות מאוד נמוכות בסין והודו שהובילו לירידה במחיר הממוצע לטון אשלג

2. פחות משלוחים מים המלח ביחס למשלוחים מאירופה (נוכח החולשה במכירות בסין והודו) מובילה לעלות לטון גבוהה יותר ופגיעה ברווחיות.

3. בתחום הפוספטים נרשם הפסד של 14 מיליון דולר משיתוף הפעולה עם הסינים נוכח ביקושים מאוד נמוכים וירדה במחירים.

כמויות האשלג שהחברה מכרה במהלך הרבעון הסתכמו ב- 917 אלף טון ( 893 אלף טון חיצוני ו- 24 אלף טון פנימי), לעומת תחזית ל- 950 אלף טון.
המחיר הממוצע לטון אשלג עמד על 248 דולר לטון אשלג (חיצוני) בהשוואה לתחזית ל- 255 דולר לטון.

הדוחות החלשים מעידים על המצוקה בה נמצאת תעשיית הדשנים בתקופה האחרונה, המחירים ממשיכים לרדת בשווקי הספוט למרות הפחתת הייצור מצד היצרניות. נראה כרגע שהאפקט הנובע מהקטנת הכמויות המוצעות אינו אפקטיבי כאשר סין והודו "יושבות" על מלאים מאוד גבוהים וכרגע נמנעות מלחתום על הסכם עם יצרניות האשלג. נזכיר כי הסכם עם הסינים נחתם בד"כ בסוף פברואר עד אמצע מרס. אנו כבר לקראת סוף חודש מאי ולא נראה כי צפוי להיחתם הסכם בקרוב. גם במידה וייחתם הסכם אנו מעריכים כי המחירים צפויים להיות נמוכים ואף נמוכים מרמה של 250 דולר לטון אשלג. אי חתימה על הסכם השנה תהווה איתות שלילי נוסף לתעשייה. החוזים בסין והודו היוו בסיס ליציבות ורמות המחירים בשווקי הספוט. במידה ולא ייחתמו הסכמים הכוח של תאגיד האשלג הקנדי יורד באופן משמעותי (בעיקר נוכח העובדה כי קרטל האשלג חדל מלהתקיים בשנת 2014).

אנו צופים המשך חולשה של התעשייה בהמשך השנה נוכח ביקושים נמוכים והמשך לחץ על המחירים וסקפטים לגבי התאוששות אפשרית בשנת 2017.