לעזריאלי יכולת ניצול הזדמנויות גם בתקופות שפל

אביטל איגנר, אנליסטית רוסאריו ייעוץ ומחקר
הכיסים העמוקים והניסיון האדיר של קבוצת עזריאלי, מאפשרים לה יצירת בידול משמעותי גם בתקופות גאות ולא פחות חשוב בתקופות שפל.

· אנו מזהים בקבוצת עזריאלי עוצמות הנובעות מתמהיל ייחודי של פרמטרים איכותיים ופיננסיים אשר מאפשרים לה לפעול היטב בכל מצב שוק תוך שמירה על רמת סיכון נמוכה.

· החברה מאופיינת ביכולת לזהות מיקומים אסטרטגיים אשר תורמים לשמירה על מובילות הנכסים גם בתנאים של התגברות התחרות.

· כמו כן, קבוצת עזריאלי נהנית מכיסים עמוקים ותזרימי עתק באופן יחסי לענף אשר מאפשרים לה יצירת פערים בתקופת טובות ויכולת ניצול הזדמנויות בתקופות שפל.

· להערכתנו, קיים עודף שווי הן בנכסים המניבים של החברה אשר אינו מקבל ביטוי מלא במאזן שכן שיערוך הנכסים מבוצע לפי שיעור היוון משקולל של כ-7.5% אשר אינו משקף את שיעור ההיוון הראוי לנכסים של החברה.

· שוק הנדל"ן למסחר צועד לכיוון של התגברות התחרות אשר צפויה ליצור אתגרים משמעותיים לבעלי הנכסים. הבידול ייווצר באופן בו ההנהלות יבחרו להתמודד עם תנאי השוק המשתנים.

· תהליך ההתפתחות המואצת של שוק המשרדים טרם הגיע למיצוי כך שלא ניתן עדיין לראות השפעה של עודפי היצע כפי שהיה מצופה. ההיפך הוא הנכון שכן מחירי שכר הדירה הינם במגמת עלייה ונראה כי שוק המשרדים נמצא כיום בשיאו.

· דיור מוגן - להערכתנו תחום זה טומן בחובו פוטנציאל צמיחה לקבוצה אשר צפוי להתממש בתום בנייה ואכלוס פרוייקטי הייזום ובהמשך רכישות. לאחר אכלוס פרוייקטי הייזום ועם התממשות עסקת "אחוזת בית", תחזיק החברה בלמעלה מ-1,200 יח"ד ותהפוך לשחקנית גדולה בתחום הדיור המוגן בישראל בישראל.

בהתבסס על הנחות אלו, אנו חושבים כי השווי הראוי לחברה עומד על כ- 19.5 מיליארד ₪ (לפני דיבידנד) ואשר משקף שווי למניה של כ-161 ₪ ופרמיה של כ-10% על מחיר השוק.