נייס – סקירת תוצאות הרבעון הרביעי 2015

אופנהיימר על נייס-רבעון שיא והפתעה בכל קנה מידה
חברת נייס (NICE) פרסמה רבעון שיא, עם הפתעה בכל קנה מידה, עם צמיחה של כ-5% הכנסות (כ-8% בשערי מטבע קבועים) ושל 12% ברווח למניה. החברה סגרה הרבעון מספר עסקאות של 7 ו-8 ספרות והגיעה לשיא רווח תפעולי של 29.7%. פתרונות אנליטיים היו אחראיים על מרבית ההזמנות ברבעון זה. תחזית הנהלת החברה לשנת 2016 היתה גם היא גבוהה מהקונצנזוס, והחברה צפויה להמשיך ביישום תכנית אסטרטגית לשיפור הרווחיות ולחיזוק מעמדה התחרותי בתחום התוכנה הארגונית. אנו משמרים את המלצת Outperform על מניית NICE עם מחיר יעד של 75$, המבוסס על מכפיל 16 לתחזית הרווח 2017, בתוספת מזומנים.

ברבעון הרביעי של 2015 הציגה נייס הכנסות של 274 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 5.4% (צמיחה של 8.3% בנטרול שערי מטבע), עם רווח של 1.09$ למניה (צמיחה שנתית של 12%), מעל תחזיות הקונצנזוס של 272 מיליון דולר ו-1.03$ למניה. מכירות המוצרים היוו נתח של 40% בתמהיל ההכנסות (צמיחה שנתית של 1%), ואילו הכנסות משירותים צמחו ב-9%, כאשר כ-37% מסך ההכנסות הגיעו מדמי תחזוקה וכ-23% משירותים מקצועיים (כולל בתחום הענן). החברה ייצרה הרבעון 54 מיליון דולר מזומנים מפעילות שוטפת והגדילה את קופת המזומנים ל-828 מיליון דולר, 13.56$ למניה.

בתמהיל ההכנסות לפי סוגי פעילות, תחום ה customer interaction- הניב 199 מיליון דולר (צמיחה שנתית של 2%), ואילו מנוע הצמיחה של מניעת הונאות (FCC - financial crime & compliance) ) תרם 75 מיליון דולר עם צמיחה של 16%. בחלוקה גיאוגרפית, אזורי אמריקה היוו נתח של 65%, אזורי EMEA היוו 24% מהכנסות (צמיחה שנתית של 30%, על אף השפעת המטבע), ואילו אזור אסיה היה אחראי על 11% מהכנסות (עם צמיחה שנתית של 19%). הנהלת החברה ציינה כי סגירת העסקאות מתקדמת כהרגלה ואינה מושפעת מתמונת המאקרו.

הנהלת נייס מיישמת אסטרטגיה עסקית שמשלבת הרחבת מגוון מוצריה והגדלת היקפי עסקאות, ביחד עם התייעלות תפעולית למען שיפור שיעורי רווחיות. החברה שמה דגש חזק על תחום התוכנה האנליטית, ולשם כך היא רכשה לאחרונה את חברת Nexidia הפרטית, המרחיבה את מגוון פתרונותיה בתחום ומחזקת את פעילות הענן. נייס צפויה להגביר את שיעורי הצמיחה בתחומי הבריאות ושירותי הטלקום, במקביל לצמיחה נאה בתחום השירותים הפיננסיים.

ברבעון הראשון של 2016 צופה נייס הכנסות של 220-230 מיליון דולר עם רווח של 0.77$-0.71$ למניה, בהתאם לתחזיות הקונצנזוס. התחזית לשנת 2016, שכוללת את תרומתה של רכישת Nexidia, צופה הכנסות של 995-1015 מיליון דולר עם רווח של 3.38$-3.52$ למניה, מעל הקונצנזוס של 982 מיליון דולר ו-3.41$ למניה. אנו מעלים את תחזיותינו לשנת 2016 בהתאם ומייסדים תחזית לשנת 2017 - הכנסות של 1.075 מיליארד דולר ורווח של 3.74$ למניה. מניית NICE נסחרת כעת במכפיל רווח מנוטרל מזומנים של 11.5 לתחזית 2017, תמחור חסר לעומת סקטור הטכנולוגיה ומדד ה-S&P500, ובכך מהווה לדעתנו השקעה אטרקטיבית.