תגובת פסגות לירידה במניות הסלולר

תגובת אילנית שרף, מנהלת מחלקת מחקר Sell Side בפסגות לירידה במניות חברות הסלולר
מניות הסלולר מגיבות יחסית באדישות לידיעות מאתמול בערב ומהיום בבוקר לפיהן שר התקשורת וראש הממשלה בנימין נתניהו יתנגד לעסקת המיזוג סלקום-גולן. נראה כי השוק מתייחס כרגע בזהירות לאמירות פופוליסטיות כאלו ואחרות ונצמד יותר לעובדות בשטח. ציבור המשקיעים כנראה מבין שרמות המחירים הנמוכות בשוק הסלולר לא יכולות להישאר על רמתן לעד. המחירים הנמוכים כיום הינם מחירי חדירה שהנהיגו השחקניות החדשות גולן טלקום והוט מובייל כדי לקחת נתח שוק. אנו מעריכים שלנוכח שיעור הנטישה הגבוה הקיים בשוק הסלולר, החברות הקטנות עדיין יצליחו להגדיל את נתח השוק שלהן בעתיד גם אם תירשם עלייה קלה ברמות המחירים.

חשוב לציין כי במידה והמיזוג לא יושלם, גולן טלקום, על מנת להישאר בשוק, תהיה מחויבת לחתום על הסכם שיתוף אתרים עם סלקום (או חברה אחרת), הסכם שמחד יעמוד בדרישות משרד התקשורת ומאידך יאפשר את המשך קיומה של החברה. הרי אם שר התקשורת החליט בסופו של יום כי הוא נגד המיזוג, סביר להניח שהחלטה זו נובעת בעיקר מהרצון לשמר את התחרות בשוק הסלולר. לכן, הסכם שיתוף אתרים צריך לעמוד במבחן המציאות. הרי הסכם שיתוף אתרים שיגרום בסופו של דבר לתזרים שלילי אצל מחוללת התחרות לא יוביל לשום מקום מלבד הוצאתה של גולן טלקום מהשוק פשוט בדרך אחרת. לכן ההסכם צריך לעמוד בדרישות משרד התקשורת, מחד ומאידך גם לאפשר את קיומה של של גולן טלקום לאורך זמן. נזכיר כי עפ"י הנתונים שהתפרסמו התזרים התפעולי של גולן טלקום עומד על כ- 200 מיליון ₪, הסכם שיתוף אתרים כנראה לא יחזיק לאורך זמן אם גולן טלקום תצטרך להעביר את כל התזרים שלה לחברת סלקום.

אנו מעריכים כי גם אם קיימת כרגע התנגדות למיזוג, תהליך של מיזוגים ורכישות בענף הסלולר המקומי יתקיים בסופו של דבר בדומה לתהליך באירופה. עוד נוסיף כי על אף תקופה ארוכה של מיזוגים ורכישות באירופה והתכווצות מספר השחקניות בשוק רמות המחירים שם עלו בשיעורים יחסית מתונים ולא באופן אגרסיבי