למה מנקיינד נוחתת דווקא על "פלנטת ת"א"?

סטיבן טפר, אנליסט הפארמה והביומד של IBI בית השקעות
חברת הביוטק מנקיינד (Mannkind), החלה להיסחר בבורסה בתל-אביב ב- 28 באוקטובר, וצפויה להיכנס למדדים ב- 15 בנובמבר. שווי השוק הנוכחי של החברה עומד על כ- 1.5 מיליארד דולר, מה שיאפשר למניה להיכנס למדד ת"א-75, למדד ת"א ביומד ולמדדים נוספים.
עליה קלה בשווי החברה עשויה להכניס את המניה אפילו למדד ת"א 25.
ההשפעה של המהלך כבר הורגשה ביום ראשון עם מחזורי שיא במניות ת"א-75 וירידה של 0.66% במדד, כנגד המגמה החיובית שהייתה בשוק. בניסיון למתן את ההשפעה הודיע מנכ"ל הבורסה שבשלב ראשון לא תהיה גריעה של מניות שקיימות במדדים בעקבות הכניסה של מנקיינד. למרות זאת, הכניסה של חברת מנקיינד לבורסה בישראל צפויה לחולל בלגן במדדים המובילים, ולעורר ביקושים משמעותיים למניה בהיקפים שמעורכים בין 300 ל- 500 מיליון ₪ רק מצדן של תעודות הסל. המשקיעים המוסדיים שצמודים למדדים גם הם יצטרכו להחליט לגבי המניה של חברה שזרה להם.

חברת מנקיינד נוחתת בתל-אביב כשהיא במצוקה פיננסית, והמוצר היחיד שיש לה – משאף לאינסולין – שכבר משווק ע"י שותפתה סנופי מפברואר השנה צומח בעצלתיים. השוק של אינסולין אומנם ענק אך מאוד תחרותי ולא נראה שיש למשאף האינסולין של מנקיינד יתרון קליני אמיתי על פני המתחרים עם אינסולין בהזרקה מעבר לפחד שיש לחולים מסוימים מהדקירה של המזרק.

להערכתנו, שווי חברה של 1.5 מיליארד דולר לוקח בחשבון תסריט אופטימי מידי לגבי היקף המכירות הפוטנציאלי של המשאף, ואינו משקף את הסיכון המסחרי שקיים במוצר היחיד של החברה, את הסיכון האסטרטגי שבביטול האפשרי של ההסכם עם חברת סנופי וכן את הסיכון הפיננסי שטמון בהיקף מזומנים נמוך והיקפי חוב הגבוהים, כשתזרימי מזומנים משמעותיים טרם נראים באופק.
אם המשאף יהפוך בסופו של דבר להצלחה מסחררת מנקיינד תרוויח בגדול, אך בינתיים מה שגדול הוא הסיכון.