חולשת האירו תואמת את הערכותינו שפורטו רבות בשבועות האחרונים, מהלך התומך בפיחות השקל אל הדולר

פריקו ניהול סיכונים, מימון והשקעות
לאירו פוטנציאל גבוה להחלש אל מול הדולר
רצף נתונים כלכליים אשר פורסמו באירופה ובהם ירידה במדד אימון הצרכנים, שיעור האבטלה, הצריכה המקומית וההשקעה תרמו לדבריו בסוף השבוע של נשיא הבנק המרכזי האירופי (ECB), מר דרגי, בדבר הצורך בהעמקת והרחבת פעילות הבנק לעידוד הפעילות הכלכלית. כפי שפירטנו רבות במהלך החודשים האחרונים, מהלך של הרחבה מוניטרית כפי שמבוצע כיום באירופה והמתוכנן להמשך עד לחודש ספטמבר 2016 יתמוך להערכתנו בהחלשות האירו אל עבר רמות שפל.

חשיבה גלובלית בהתמודדות עם החלטות מקומיות
המשבר הכלכלי הפוקד את אסיה בכלל ואת סין בפרט והקשר ההדוק שבין ההתאוששות סין בהובלת סקטור היצוא התלוי רבות בפעילות הכלכלית במדינות המערב בכלל ובארה"ב בפרט מחייב חשיבה גלובלית בהתמודדות עם החלטות מקומיות. להערכתנו, הבנק המרכזי האמריקאי ינהג במשנה זהירות בהפעלת מדיניות מצמצמת במטרה להמנע מסיכון "אפקט הדומינו" כאשר ירידה בביקושים במדינות היעד של היצוא הסיני תחריף את המשבר הכלכלי בסין ותפגע בהתאוששות הכלכלית הגלובלית. לקראת ישיבת ועדת השווקים הפתוחים (FOMC) של הבנק המרכזי האמריקאי (FED) הצפויה בשבוע הקרוב נציין כי החלטה בדבר העלאת ריבית הדולר צפויה לתרום לירידה בביקושים לצריכה, בהשקעות, תאט את הפעילות הכלכלית ותתרום לתנועות הון לעבר הדולר בין היתר כחלופת ריבית בתקופה של ריבית אפסית במדינות המערב. לדעתנו עליה בריבית הדולר צפויה להשפיע בזירה הגלובלית באופן רחב ומשמעותי יותר מאשר ההשפעה המקומית במשק האמריקאי.
חולשת האירו בזירה הגלובלית צפויה לגרור לפיחות השקל אל מול הדולר

בזירה המקומית, כפי שפירטנו רבות בעבר, בנק ישראל מפעיל את מדיניותו בהתייחס לשער העוגן הוא השער הנומינלי האפקטיבי. בתקופה בה שמר האירו על חוסנו אל מול הדולר ובכף נמנע ייסוף משמעותי בשער העוגן, בבנק ישראל העדיפו שלא לפעול באופן משמעותי בשוק המטבע המקומי גם כאשר היצוא הדולרי נפגע עם ייסוף השקל לעבר רמת 3.80 ₪ לדולר. להערכתנו החלשות האירו אל מול הדולר והירידה אל עבר רמות שפל שמתחת לרף 1.08 דולר לאירו תגרום לייסוף חד בשער העוגן. לדעתנו, בנק ישראל צפוי לשוב ולרכוש דולרים במטרה לבלום את השחיקה ברווחיות היצוא ולהגן על התעשייה המסורתית החשופה במיוחד עם הייסוף החד ליבוא זול. ירידת שער האירו/₪ אל עבר רמת 4.20 ₪ לאירו, הינה "דגל אדום" לתעשייה הישראלית וסמן מקדים למעורבות צפויה של בנק ישראל במסחר במט"ח. לסיכום: חולשת האירו בזירה הגלובלית צפויה לגרור לפיחות השקל אל מול הדולר. להערכתנו בנק ישראל בתפקידו כ"מבוגר האחראי" עשוי לבלום את הפגיעה בתעשייה באמצעות פיחות השקל לעבר רמת 3.95 ₪ לדולר ואף ויותר.

קשר הדוק בין הפעילות בשוק המניות ובשוק המטבע
במהלך השבוע הקרוב יתנהל המסחר המטבעי בצל החלטת הריבית בבנק ישראל (ביום ב' 26.10.2015), ישיבת ועדת השווקים הפתוחים בארה"ב (ביום ד' 28.10.2015), ההתאוששות בשוקי המניות ופעילות סוף החודש הקלנדרי. גידור המרכיב המטבעי הכרוך בהשקעה בשוקי המניות תורם לתנודות השערים. משקיע המבקש לנטרל את השפעת השינוי בשער החליפין על השקעתו, מבצע עם רכישת ני"ע מכירה של המטבע בו נקוב ניר הערך וכאשר הוא מממש את אחזקתו שב ורוכש הוא את המטבע שנמכר, בכך נוצר קשר ישיר בין הפעילות בשוק ני"ע וזירת המט"ח הגלובלית. מאז חודש אוגוסט, תרמה היציאה משוק המניות האמריקאי לעודפי ביקוש לאירו כאשר המשקיעים מאירופה מימשו אחזקתם בני"ע בארה"ב ושבו ורכשו את מטבע המקור, האירו. ביפן, הביקוש מצד קרנות גידור וגופי השקעה אמריקאים גדולים להשקעה במדד הניקיי ובמניות תרם להיצע של יאן יפני ולהחלשותו אל מול הדולר. קשר המחייב תשומת לב מצד קובעי המדיניות הנדרשים לפעול בניגוד למגמה במטרה לצמצם השפעת רעשים אלו על המשק המקומי