עפר קליין מקבוצת הראל ביטוח ופיננסים בתגובה מיידית למדד המחירים לצרכן

מדד המחירים לצרכןלחודש ספטמבר ירד ב-0.4 אחוז, בדומה לצפי, והאינפלציה ב-12 החודשים האחרונים ירדה למינוס 0.5 אחוז.
המדד הנמוך נובע מהירידה החדה במחירי הדלקים, הירידה במחירי חופשות בישראל, ירידת מחירי החשמל, וירידה עונתית במחירי הלבשה והנעלה (סוף עונת הקיץ). מנגד, הזינוק במחירי הירקות (העגבנייה והמלפפון ששוב עשו שריר) קיזז את הירידה חלקית.

מדד מחירי הדירות בבעלות (שאינן במדד המחירים לצרכן) ירד ב-0.4 אחוז (בין אמצע יולי לאמצע אוגוסט). ב‑12 החודשים האחרונים עדיין ניכרת השפעת השיא במכירת דירות על המחירים שעלו ב-6 אחוזים (3.4% מתוך זה בחצי השנה האחרונה).
סביבת האינפלציה נשארת נמוכה, בעיקר בשל צעדי הממשלה והירידה במחירי הסחורות בעולם בחודשים האחרונים: על פי התחזית הראשונית שלנו, מדד אוקטובר יירד ב-0.3 אחוז (בעיקר בשל ירידה במחיר החשמל, הייסוף שאנו רואים בשקל בימים האחרוניםוכמובן הפחתת המע"מ) ומדד נובמבר שיירד בסביבות 0.2 אחוז. האינפלציה ב-12 החודשים הבאים (ספטמבר מול ספטמבר) צפויה לעמוד על כ-0.7 אחוז – נמוך מהגבול התחתון של יעד בנק ישראל.

להערכתנו, שנת 2015 תסתיים באינפלציה שלילית של 0.9- אחוז, כאשר ניתן להסביר את רוב ירידת המחירים בירידת מחירי חומרי הגלם בעולם, לצד צעדי הפחתת מחירים של ממשלת ישראל (הורדת מע"מ ואגרות אחרות) ועליה בתחרות במשק.
מה צפוי לנו ב-2016?
קרן המטבע הבינלאומית צופה אינפלציה של 1.4 אחוז בשווקים המפותחים. בהנחה שאינפלציה זו אכן מייצגת באופן נכון את השפעת סביבת האינפלציה העולמית על ישראל – בהינתן עוד כמה צעדים ממשלתיים להפחתת יוקר המחייה ב-2016 (ביצים, עופות, תחבורה ציבורית) ולצד אפשרות להתחזקות של השקל, על רקע העודף בחשבון השוטף - סיכוי לא רע שאת שנת 2016 נסיים עם שיעור אינפלציה מעט נמוך מרמה זו (1.3-1.1 אחוזים).
והריבית?
להערכתנו, למרות האינפלציה הנמוכה הצפויה ב-12 החודשים הבאים והציפיות הנמוכות יחסית לאינפלציה ריבית בנק ישראל צפויה להישאר ללא שינוי, והבנק ימשיך לפעול בעיקר בכלי רכישת המט"ח. יחד עם זאת, המפתח היה ונשאר שער החליפין. כל עוד השקל לא מתחזק משמעותית מול סל המטבעות, בנק ישראל לא צפוי לנקוט בפעולה כלשהי, והוא צפוי להשאיר את הריבית ללא שינוי גם כאשר הריבית בארה"ב תעלה (אם וכאשר זה ייקרה), בכדי ליצור פיחות בשקל. במקרה של התחזקות משמעותית בשקל או מדיניות מרחיבה נוספת באירופה/יפן – אנחנו לא פוסלים שהבנק יפעיל מדיניות מוניטרית מרחיבה עוד יותר, ואף ישתמש בכלים לא קונבנציונליים.