בית ההשקעות הלמן-אלדובי בסקירה שבועית

בשלב זה נכון להמתין מעט ולא לנקוט בצעדים משמעותיים, על מנת לבחון האם מדובר בשינוי מגמה בשוק המניות או רק תיקון זמני
"אנו ממשיכים להעדיף השקעה בשוק האירופאי על פני שווקים אחרים"

1. שווקי המניות יורדים בחדות - השווקים בוול סטריט סגרו את שבוע המסחר החלש ביותר מאז שנת 2009. המדדים העיקריים ירדו בעקבות החששות מהאטה כלכלית בשוק הסיני, כאשר מדד הדאו ג'ונס הושפע בצורה משמעותית יותר מאחר וחברות הטכנולוגיה אשר נכללות במדד זה חשופות לסין במידה ניכרת. ללא ספק הסיכון של השקעה בשוק המניות עלה בשבועות האחרונים, ולהערכתנו, נכון בשלב זה להמתין מעט ולא לנקוט בצעדים משמעותיים, על מנת לבחון האם מדובר בשינוי מגמה בשוק המניות או רק תיקון זמני.
2. בארה"ב, האינפלציה במשק האמריקאית עדיין לא נמצאת בטווח היעד אותו הגדיר הפדרל ריזרב ככזה המצדיק העלאת ריבית. עם זאת, אנו מאמינים כי הנתונים בארה"ב ממשיכים להצביע על התאוששות איטית ברוב הפרמטרים וכי מצבה הכלכלית אינו מצדיק ריבית ברמה אפסית. אנו מעניקים סיכוי גבוה לכך שהפד יעלה ריבית במהלך החודשים הקרובים.
3. באירופה, הנתונים הכלכליים ממשיכים להיות פושרים ומצביעים על שיפור איטי ביותר. עם זאת, לאור הסנטימנט השלילי שנוצר בשווקים האירופאיים כתוצאה מההתרחשויות ביוון וכעת גם מהפיחות במטבע הסיני, אנו ממשיכים להעדיף השקעה בשוק זה על פני שווקים אחרים ומאמינים כי גלום שם פוטנציאל גבוה להמשך תיקון כלפי מעלה.
4. בארץ, נתוני הצמיחה לרבעון השני היו מאכזבים. היצוא הוסיף לרדת ברקע להתחזקות השקל וגם נתוני הצריכה הפרטית שתמכו בצמיחה ברבעון הקודם, היו נמוכים משמעותית ברבעון האחרון. על אף הנתון החלש אנו מאמינים כי בנק ישראל יותיר את הריבית על כנה בהחלטה הקרובה. מנגד סביר שגם לא נראה העלאות ריבית, והריבית הנמוכה תישאר עימנו עוד חודשים רבים.
התפתחויות כלכליות ואינדיקאטורים מרכזיים שפורסמו לאחרונה
בארה"ב- בין הנתונים העיקריים שהתפרסמו השבוע התפרסם גם מדד המחירים לצרכן לחודש יולי, אשר הצביע על עלייה של 0.1% בלבד, נמוך מתחזיות האנליסטים אשר צפו עלייה של 0.2%. חשוב להזכיר כי אחד הפרמטרים על פיהם יחליט הבנק המרכזי האמריקאי האם להעלות את הריבית במשק (התחזיות היום מדברות על חודש ספטמבר) היא רמת האינפלציה והתמשכותה של אינפלציה נמוכה צפויה לעכב החלטה זו. מדד הליבה (ללא אנרגיה ומזון) עלה גם הוא ב- 0.1% בלבד בחודש יולי. ב-12 החודשים האחרונים עלה מדד המחירים ב- 0.2%, ומדד הליבה עלה ב-1.8% באותה התקופה. בנוסף, התפרסמו השבוע פרוטוקולי הפד אשר חשפו את אשר התרחש במהלך פגישת בכירי הפד בנוגע להחלטת הריבית בחודש יולי. רוב בכירי הפד סברו כי המשק מתקרב, מבחינה כלכלית, לנקודה בה ניתן להעלות ריבית. התומכים בהעלאת הריבית הסבירו כי עיכוב המהלך יעורר את האינפלציה במשק ואף עלול להוביל לאי-יציבות פיננסית. עם זאת, רוב מקבלי ההחלטות עדיין סבורים כי דרושה התקדמות "מסוימת" בשוק העבודה לפני שיהיה אפשר להתחיל בהעלאת הריבית, יחד עם זאת הם רוצים להיות בטוחים בכך שהאינפלציה עולה לכיוון היעד של הבנק המרכזי, יעד של 2% בשיעור שנתי.
באירופה, לא התפרסמו השבוע אינדיקאטורים כלכליים מהותיים. עם זאת, השבוע, אישר הפרלמנט הגרמני את חבילת החילוץ השלישית ליוון. מדובר על חבילת חילוץ בגובה 86 מיליארד יורו. במקביל, יוון הסכימה למכור לחברה גרמנית את הזכויות להפעיל 14 שדות תעופה אזוריים, שווי העסקה עמד על 1.23 מיליארד יורו. זוהי העסקה הראשונה בשורה של הפרטות שהממשלה נאלצה להסכים להן על מנת לזכות בתכנית חילוץ שלישית. לאחר קבלת התשלום הראשון של תכנית החילוץ הודיע ראש ממשלת יוון, אלכסיס ציפראס כי הוא מגיש את התפטרותו והכריז על בחירות בזק בעוד כחודש ימים.
בישראל- השבוע פרסמה הלמ"ס את האומדן הראשון לצמיחת התוצר ברבעון השני של השנה. הנתונים הצביעו על צמיחה של 0.3% בלבד (בקצב שנתי) במהלך הרבעון, זאת לאחר צמיחה של 2% ברבעון הראשון של השנה. מנתוני התוצר עולה כי הצריכה הפרטית עלתה ב-0.9%, שיעור נמוך מזה של הרבעון הראשון, אז היא עלתה ב-5.5%, במקביל היצוא המשיך לרדת ב-12.5% לאחר ירידה של 11.1% ברבעון הקודם. בהסתכלות חצי שנתית, הצמיחה עלתה ב- 2.6%, זאת לאחר צמיחה של 2.5% במחצית השנייה של 2014.
שווקי ההון
מניות- הבורסה בת"א סגרה את השבוע במגמה שלילית בדומה ליתר שווקי המניות בחו"ל, יחד עם זאת, השוק המקומי עשוי להגיב היום בירידות לאור סגירת המסחר בשווקי העולם ביום שישי. בסיכום שבועי, מדד המעו"ף נסחר בירידות שערים של כ-1% ומדד ת"א 100 השיל מערכו כ-0.8%. מבחינה סקטוריאלית בלט לחיוב מדד הטכנולוגיה אשר התחזק בשיעור קל של 0.3% בסיכום שבועי. לעומתו, בלט לשלילה מדד ת"א ביטוח אשר השיל מערכו כ-2.7%. בארה"ב ובאירופה, המדדים העיקריים סיכמו את השבוע בירידות שערים חדות, כאשר מדד ה-S&P500 השיל מערכו כ-5.7% ומדד הנאסד"ק נפל בשיעור של 7.3% מתחילת השבוע. באירופה, מדד הדאקס הגרמני ירד בשיעור חד של 7.8% ומדד ה- Eurostoxx50 ירד גם הוא בכ- 7%.
אג"ח- באפיק הסולידי נרשמה השבוע מגמה מעורבת, כאשר האפיק השקלי היווה השקעה מועדפת על פני האפיק הצמוד. מדדי התל-בונד צמודי המדד רשמו ירידה קלה של 0.2% בממוצע בסיכום שבועי. אגרות החוב הממשלתיות הצמודות עלו בשיעור של 0.5% ואילו אגרות החוב הממשלתיות באפיק השיקלי התחזקו במעל ל- 0.4% מתחילת השבוע.
מט"ח- בשוק המט"ח השקל נחלש השבוע מול המטבעות העיקריים, כאשר הדולר התחזק בכ-2.4% מול השקל ושערו נקבע על 3.87 ₪ לדולר והאירו התחזק בשיעור חד של כ- 5% ושערו נקבע על 4.40 ₪ לאירו.