קניית דולר ואירו היא הדרך הטובה ביותר להתמודד עם תרחישים אפשריים בשוק האג"ח בתקופה הקרובה

יניב חברון, הכלכלן הראשי של אקסלנס א
"חרף עליית תשואות באירופה וארה"ב ופתרון המשבר ביוון, האירו והדולר פשוט לא מצליחים להתחזק מול השקל, בייחוד האירו. אנחנו לא מחסידי המט"ח ולא מרבים להשתמש באסטרטגיה זו ובכל זאת אנחנו חושבים שהדרך הטובה ביותר בתקופה הקרובה להתמודד עם לא מעט תרחישים אפשריים בשוק האג"ח, היא קנייה של דולר ואירו. במידה וההידרדרות תימשך, בנק ישראל יהיה חייב להגיב בצורה משמעותית כולל הפחתת ריבית ופעולות נוספות ולכן נראה כי ברוב התרחישים, הפוזיציה של קניית "סל" מול שקל עשויה לתפקד טוב בשבועות הקרובים. בינתיים שער סל המטבעות נחלש מול השקל לרמות שפל של 78.6 נקודות. נזכיר כי רמות השפל בהן נהג הנגיד הקודם להתערב היו סביב 83 נקודות ואילו הנגידה קרנית מנעה מהשער לרדת מתחת לרמה של 80 נקודות על ידי הפחתות ריבית. בבנק ישראל עשויים להחזיר לשולחן כבר מהחלטת הריבית הקרובה את אופציית הפחתת הריבית אל השולחן, מהלך שאולי השוק יתפוס אותו כסיבוב פרסה אבל בנק ישראל לא. מהלך מסוג זה עשוי כמובן להחליש את השקל, אפילו זמנית ולספק רוח גבית לשוק האג"ח. במידה ובנק ישראל יחזיר את אופציית הפחתת הריבית לשולחן, הדולר והאירו יהנו מעליות נאות מול השקל, לא פחות מהעליות בשוק האג"ח. במידה והתשואות בארה"ב ואירופה יפתיעו כלפי מעלה, שוק האג"ח יסבול אבל בהחלט קיים סיכוי טוב שהאירו והדולר יתחזקו מול השקל. אנו מעריכים כי המשך הרעה בנתוני היצוא, בנטרול ההשפעות החד-פעמיות שלא צפויות להתרחש בשנית, יביאו את מקבלי ההחלטות בבנק ישראל לעשות חושבים מחדש ולסמן את המטבע המקומי החזק כמשקולת המרכזית על התפתחות מגזר היצוא בארץ."
בנוגע לשוק הסיני אומר חברון כי "אחרי נסיקה של יותר מ-150% והתרסקות של כ-32%, בעשרת הימים האחרונים שוק המניות הסיני מצליח להרים ראש עם עליה של כ-13%. יחד עם זאת, עדיין מוקדם מידי לדעת האם הממשלה באמת הצליחה לבלום את הירידות בעיקר לאור הצעדים שבהם נאלצת לנקוט למען מטרה זו. בהקשר זה, פרסומים שונים טענו כי הבנקים הכי גדולים בבעלות ממשלתית, סיפקו בשבועות האחרונים 1.3 טריליון יואן (209 מיליארד דולר) לארגון מימון הברוקרים (CSF) כדי לתמוך במניות.בטווח הקצר אנו מתקשים להאמין שהרגולטור באמת יצליח לבלום את ההידרדרות בשוק המניות הסיני על ידי ויסות מחירי המניות. פעולות אלו יוצרות אי אמון באשר למחירן האמיתי של החברות, חוסר אמון שעשוי להבריח לפחות חלק מהמשקיעים. לפחות בינתיים נראה שהשוק הזה הרבה פחות מתאים לבעלי לב חלש. יחד עם זאת אנחנו ממשיכים לעקוב אחרי שוק המניות הסיני ובחודשים הקרובים נחפש נקודת כניסה מחודשת. שוק המניות הסיני עדיין נמצא בתחילת דרכו בעידן החדש, לכן חווה לא מעט טלטלות, שינויים ורגולציה, אבל הפוטנציאל העתידי שם עדיין גדול לטעמנו."