תגובה לייסוף השקל לאחר הכרזת הריבית

פריקו ניהול סיכונים, מימון והשקעות
בהמשך להודעה הצפויה של בנק ישראל על השארת שער ריבית הבסיס ברמת 0.1% גם בחודש יולי הקרוב השקל שב והתחזק אל עבר רמת ה 3.80 ש"ח דלולר. חולשת הדולר פוגעת ברווחיות היצוא וחושפת את התעשייה המסורתית לתחרות אל מול יבוא זול. בהתאם להערכתנו הדולר ממשיך לנוע בתחום שערים של הטווח הקצר 3.74-3.95 ש"ח לדולר. בתקופה של אי וודאות כאשר רף הרגישות יורד ללא ביצוע מהלך משולב מצד בנק ישראל והאוצר מהלך אשר ישלב פעולה בזירה המוניטרית והפיסקלית כאחת, השקל צפוי להמשיך ולהתחזק אל עבר רמת 3.78 ₪ לדולר ועם פריצת רמה זו לנוע לעבר רמת 3.74 ש"ח לדולר.

התעשייה המקומית "נשמה לרווחה" עם פיחות השקל לעבר רמת ה 4 ש"ח לדולר מהלך אשר סיפק רמות שערים נוחות לגידור החשיפה לשער החליפין, משום "פסק זמן" בתקופה שבין שקל חזק טרום קיץ 2014 ומלחמת צוק איתן ופוטנציאל התחזקותו המחודשת של השקל לקראת קייץ הנוכחי 2015. שוק המטבע המקומי מאתגר את החלטת בנק ישראל שלא להפחית את שער ריבית השקל המתבססת בעיקרה על המדדים החיוביים של החודשים האחרונים והחזרה לתווי האינפלציה.

להערכתנו, בשלב הנוכחי, אילו היה מבוצע מהלך של הפחתת ריבית היה הדבר מתקבל בשווקים כצעד "חרום" ומקרין "פניקה" מצד בנק ישראל. השפעת מהלך של הפחתת ריבית בדומה לרכישות בנק ישראל אין בו יותר משום "כדור אקמול" לחולה סופני. פתרון סוגיית עודף היצע המט"ח המובנה של המשק הישראלי מחייב טיפול שורש המשלב את כלל המעורבים בממשלה ובתעשיה כאחד ולא מהלכים נקודתיים בודדים מצד בנק ישראל.

בנק ישראל נדרש להציג תוכנית פעולה ובה מהלכים משולבים אשר יקזזו את עודף המט"ח המובנה של המשק הישראלי כפי שבא לידי ביטוי בנתוני החשבונאות הלאומית ובדוח הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה מהחודש האחרון. ראוי לשוב ולציין כי על בסיס נתוני בנק ישראל מקור הצע המטבע הנוכחי נובע בעיקרו מפעילות עסקית ופיננסית מקומית ממכירות יצואנים ומפעילותם של הגופים המוסדיים המקומיים הפועלים באמצעות ביצוע השקעות בזירה הגלובלית. אין אלו סמני חולשה אל מול הספקולנטים התוקפים את המטבע הישראלי אלא סימני חוסן של הצלחת היצוא הישראלי למכור בתקופת ההאטה כלכלית גלובלית. מקור נוסף לביקוש והצע מטבע טמון בפעילות ה"פיננסית" שמבצעים הגופים המוסדיים בשוקי ההון הגלובליים עבור קרנות הנאמנות, תעודות הסל, קופות גמל, ההשתלמות והפנסיה כאשר בתקופה כפי שקרה לאחרונה של ירידות שערים בשווקים מתגלגלת חולשת השווקים לכדי מימוש אחזקות גם בזירה המקומית מהלך התורם להצע המטבע ופוטנציאל ייסוף השקל.