אנו ממליצים על הגדלת הרכיב צמוד המדד בתיק ההשקעות תוך הימנעות מהמח"מים הארוכים

סקירת מאקרו כלכלית, מחלקת המחקר של טופ אלפא יוני 2015
בישראל הבורסה עלתה והנתונים ממשיכים מגמה קיימת, בארה"ב המדדים עלו אך התוצר התכווץ, ובאירופה נתוני התוצר מעניינים
• ישראל: המדדים באחד העם עלו החודש, כשמדיניות הממשלה מקבלת טפיחה על השכם מסוכנות הדירוג FITCH; אלא שמדיניות זו עשויה להשתנות במקצת בהרכב הממשלה החדש.
• ארה"ב: בארה"ב המדדים עלו כשברקע נתוני מאקרו מאכזבים.
• אירופה: אירופה נמשך המשבר מול יוון, בגרמניה מודאגים מנתוני התוצר, ואילו חלק מכלכלות הגוש יכולות להרשות לעצמן לחייך לרגע, בתמיכת צעדי ההרחבה המוניטרית של הבנק המרכזי האירופי.

ישראל
הבורסה באחד העם ממשיכה לעלות בתמיכת סביבת הריבית האפסית, כשברקע איתות חיובי בדמות אישור דירוג האשראי של ישראל אך גם אתגרים פיסקליים ותקציביים בשל ההסכמים הקואליציוניים עם הרכבת הממשלה החדשה.
מדד ת”א 25 הוסיף 2.6%, מדד ת”א 100 התחזק ב-2.0% ומדד הבנקים עלה ב-2.6% על רקע דוחות רבעוניים טובים במגזר. הדולר עלה ב-0.4% ל-3.8760 שקלים. האירו איבד 1.5% ל-4.2502 שקלים.
לפי אומדן ראשון התוצר עלה ברבעון הראשון ב-2.5% בהשוואה לרבעון הרביעי אשתקד. זאת, לאחר עליות של 6.6% ברבעון הרביעי ושל 0.8% ברבעון השלישי. העלייה מיוחסת לגידול בהוצאה פרטית, ביצוא הסחורות והשירותים ובהוצאות לצריכה ציבורית בצד ירידה בהשקעות בנכסים קבועים ועלייה ביבוא סחורות ושירותים. המדד המשולב למצב המשק עלה ב-0.23%, שיעור מתון יותר מחודשים קודמים. הייצור התעשייתי והפדיון עלו, אך היצוא ויבוא הסחורות באפריל קיזזו מהעליות.

חברת הדירוגFitch אישררה את דירוג האשראי של ישראל ברמה A עם תחזית יציבה. זאת, בין היתר בשל גירעון ממשלתי נמוך מהחזוי הודות לגידול בגביית מסים מעבר לתחזיות בצד תת ביצוע. עם זאת, נציין שהאשרור ניתן טרם השינוי במדיניות הממשלתית בשל ההסכמים הקואליציוניים שבגינה צפוי גידול בהוצאות הממשלה. בחברת הדירוג מציינים לחיוב גם את תקבולי הגז שצפויים לתרום לחשבון השוטף. עוד צויינה לחיוב הצמיחה הריאלית ברבעון האחרון של 2014, למרות שכאמור הצמיחה הנוכחית נמוכה יותר. לרעה צוינו הסכנות הגיאו-פוליטיות הרבות באזורנו.
שיעור הבלתי מועסקים ירד ל-4.9%, בהשוואה ל-5.2% בחודש קודם. בד בבד שיעור התעסוקה עלה, וכך גם שיעור המועסקים במשרה מלאה. נדגיש שהעלייה בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה עלולה להיעצר, על רקע צמצום המוטיבציה ליציאה לעבודה והגידול בקצבאות הילדים ומרכיבים נוספים שצפויים להיכנס לתוקף.
שיעור עליית המחירים היה גבוה מהחזוי, 0.6% במקום הערכות ל-0.5%. עיקר ההתייקרויות מקורן בירקות ופירות, הלבשה והנעלה ותרבות ובידור (ב-1.5%) ותחבורה (ב-0.7%), וההוזלות בריהוט וציוד לבית. בשנים עשר החודשים האחרונים חלה ירידת מחירים של 0.5%. התחזית לשנה קדימה היא של אינפלציה סביב היעד התחתון של בנק ישראל (1%). בנק ישראל הותיר את הריבית על כנה בשיעור של 0.1%, כשהריבית האפסית ואי הוודאות בנוגע להחלטות הממשלה בתחום הנדל"ן תורמים להקפצת רכישת דירות כאפיק השקעה. מדד אמון הצרכנים נותר עדיין ברמה שלילית של 16%-, אך מהגבוהים מבין המדדים מאז החלה המדידה. סקר מגמות בעסקים עדיין ברמה חיובית אך חלה ירידה באופטימיות בהשוואה לחודש קודם.
ישראל - הערכות מחלקת המחקר של בית ההשקעות "טופ אלפא"
הגידול באשראי הצרכני, ובעקבותיו הגידול בצריכה הפרטית, בתוספת הנתונים משוק העבודה תומכים בהחלטת בנק ישראל להשאיר על כנה את הריבית לחודש יוני. המשק הישראלי מראה נתוני צמיחה יציבים, אם כי לא גבוהים במיוחד, אך ייתכן מצב בו קצב הצמיחה יתמתן בעקבות השווקים בארה"ב ואירופה. להערכתנו בטווח הזמן הבינוני האינפלציה תגיע ליעד, אם כי כנראה שלא תהיה במרכזו. לבנק ישראל לא תהיה סיבה להורדת ריבית נוספות במידה והשקל ישמור על יציבות מל סל המטבעות האפקטיבי. אנו ממליצים על הגדלת הרכיב צמוד המדד בתיק ההשקעות תוך הימנעות מהמח"מים הארוכים.