סקירה מקיפה על השוק המקומי

ארז צדוק, מקרנות אביב
אגרות החוב בארץ ירדו בחודש האחרון בין 1% ל-3%, אגרות החוב בארה"ב ובאירופה חוו ירידות גם הן, אך שוק האג"ח הראשוני ממשיך לבעוט וחברות מנצלות את הריביות הנמוכות כדי להנפיק לגייס עוד ועוד חוב. לאור הריביות האפסיות בעולם והרצון של הפד האמריקאי להעלות ריבית בהזדמנות הראשונה שהכלכלה והשוק יאפשרו לו, הפליאה של המשקיעים מהתנודתיות הגבוהה והירידות האחרונות איננה מובנת. במקום שיבינו שהתשואה האפסית איננה מצדיקה את הסיכון, המשקיעים מנסים לייצר תחזיות מהבטן כדי להצדיק את המשך אחזקת האג"ח בהיעדר אלטרנטיבות השקעה, אבל האמת היא שהם חייבים לשחרר. צריך לתת למשקיעים בלון הליום, לקשור אליו פתק שכתוב עליו אג"ח 5-10 שנים ולשחרר. שהבלון יעלה למעלה והם יגידו שלום לאג"ח הבינוניות והארוכות לשנתיים-שלוש הבאות ויפנימו שהם נשארו כרגע רק מניות, ועם תשואה נמוכה עד אפסית שיניבו אג"ח קצר ומזומן. כל השאר, במונחי תשואה/סיכון, פשוט לא כדאי. שוק המניות, מצד שני, ימשיך ליהנות מהשיפור בכלכלה העולמית, גם אם הוא שיפור זוחל שנתקל במהמורות, וכמובן מהיעדר אלטרנטיבות השקעה מניבות. ההמלצה שלנו היא על פיזור של כ-50% בישראל עם בחירת במניות בדגש על חברות שמנועי הצמיחה שלהן בחו"ל, והשאר בפיזור גלובלי. מכיוון ואחוז האחזקה במניות הוא פונקציה של סיבולת הסיכון האינדיבידואלית, משקיעים סולידיים צריכים לשכוח ממה שהיה בשנים האחרונות ולהתרגל לעולם של תשואות נמוכות לפחות בשנתיים-שלוש הקרובות. משקיעים אגרסיביים יכולים עדיין ליהנות משוק מניות עולה".