מידרוג מודיעה על הורדת דירוג לחברת רבוע כחול נדל"ן

מדירוג A1 לדירוג A2 והותרת אופק הדירוג בבחינה בעלת מאפיינים שליליים
מידרוג מודיעה על הורדת דירוג לכלל סדרות אגרות החוב שבמחזור של חברת רבוע כחול נדל"ן בע"מ (להלן: "רבוע נדל"ן" ו/או החברה) מדירוג A1 לדירוג A2 ועל הותרת אופק הדירוג ברשימת בחינה (Credit Review) בעלת מאפיינים שליליים.

הורדת הדירוג נתמכת בשחיקה מתמשכת באיתנות השוכר העיקרי של החברה – "מגה קמעונאות" (להלן: "מגה"), המייצגת כ-70% מהכנסות החברה ליום ה-31.12.2014.להערכת מידרוג, במהלך השנתיים האחרונות הורע משמעותית מיצובה הפיננסי של מגה בענף קמעונאות מזון. זאת, בין היתר, לאור השינויים בענף המזון והתגברות התחרותיות בו אשר הובילה, להערכתנו, לעלייה ברמת הסיכון הכלל ענפית.

מנגד נציין כי יחסי האיתנות של החברה בולטים לטובה לרמת הדירוג; בתקופה האחרונה החברה השלימה את הקמתם של מספר נכסים מניבים אשר צפויים לשפר את פיזור וגיוון מקורות ההכנסה שלה ולחזק את התזרים הפרמננטי; עיקר נכסי החברה ממוקמים באזורי ביקוש לפעילות של קמעונאות ומסחר; מצפי לשיפור במיצובה העסקי של החברה עם השלמתו וקבלת התקבולים החזויים מפרויקט השוק הסיטונאי.

הותרת רשימת הבחינה Credit Review)) בעלת השלכות שליליות משקפת, בין היתר, הסתברות של תרחיש לפיו תתרחש הרעה נוספת של חברת מגה קמעונאות אשר עלול להשפיע על עסקי החברה. בעניין זה יצוין, כי לחברה קיימים נכסים המצויים במיקומים אטרקטיביים אשר עשויים להקל עליה במציאת והחלפת שוכרים. בנוסף, החברה צפויה בשנים הקרובות להקטין את חשיפתה לרשת מגה, אולם עדיין מגה תהווה שוכר מהותי.

יצויין כי גדלה החשיפה למצבה של חברת האם - אלון רבוע כחול בע"מ (להלן: "אלון רבוע כחול"). לאחרונה הורידה מידרוג את דירוג אגרות החוב של אלון רבוע כחול בע"מ [1] לדירוג Baa1 והודיעה כי דירוגה נמצא בבחינת מעקב (CR) בשל שחיקה מתמשכת בתוצאותיה הכספיות. חלק ניכר משחיקת תוצאות חברת אלון רבוע כחול בע"מ נובעות, כאמור, מהפסדים שרשמה מגה קמעונאות בשנתיים האחרונות. אלון רבוע כחול פרסמה במסגרת דוחותיה כי היא תתמוך במגה, כחלק מתוכנית הבראה הכוללת, בין השאר, קיצוץ בהוצאות השכר של עובדי המטה, קיצוץ בהוצאות הפרסום, ירידה בהיקף ההשקעות הקבועות וכן בחינה של מכירת סניפים נוספים במגה קמעונאות.