נובה קיבלה המלצות קנייה מנידהאם וסטיפל

מחיר יעד של 15 דולר למניה ושל 14 דולר למניה בהתאמה Trash
נובה מכשירי מדידה (ת"א: נובה; נאסד"ק: NVMI) היא ספקית ישראלית גלובלית מובילה של פתרונות מדידה אופטית לבקרת תהליכים מתקדמת בתעשיית המוליכים למחצה.
עיקרי המלצת נידהאם (Needham) – מעלה המלצה למחיר יעד של 15 דולר למניה (מצ"ב ההמלצה המלאה מ-13.5)

אנו מעלים את תחזית ההכנסות עקב הגידול בנתח שוק הזכרונות, אך מורידים שיעור הרווח למניה Non Gaap ב-2015 ל-0.54 דולר ו-0.73 דולר בשנת 2016.

· תוצאות רבעון ראשון מעל התחזיות: הכנסות של 27.5 מיליון דולר היו מעל לקונצנזוס של 25.6 מיליון דולר, והונעו על ידי חוזקה בתחום הזכרונות והכנסות שרותים מעבר לצפי. רווח למניה Non Gaap הסתכם ב-0.11 דולר למניה, הרבה מעבר לצפי של 0.04 דולר למניה ונבע משיעור רווח גולמי חזק מן הצפוי של 52.5%. אנו מאמינים כי שיעור הכנסות גבוה בזיכרונות (בעל רווחיות גולמית נמוכה בדרך כלל) קוזז על ידי מכירות תוכנה, אשר העלו שיעורי הרווחיות. נובה רואה בסיס לקוחות רחב יותר בקרב יצרני ה- Foundry והזיכרונות. הגיוון בהכנסות חיובי בעיננו ותוביל לרווחיות יציבה יותר.
· תמהיל תחזית ההכנסות והרווח למניה ברבעון השני: תחזית הכנסות של 33-35 מיליון דולר היתה גבוהה מצפי של 31.8 מיליון דולר עקב החזקה המתמשכת בזיכרונות. מאידך, תחזית הרווח למניה Non Gaap של 0.07-0.11 דולר למניה היתה נמוכה מצפי של 0.13 דולר למניה ונבעה מהוצאות הקשורות לרכישה והוצאות תפעוליות גבוהות. בהמלצה הקודמת שלנו היינו יותר שמרנים מעמיתינו, אך הגידול בהוצאות התפעוליות מעיד שתחזית הרווח למניה תצטרך לרדת.
· גידול בנתח שוק הזיכרונות תומך בצמיחה בעתיד: ברבעון הראשון, תמהיל המוצרים נע משמעותית לכיוון הזיכרונות להיקף של 54% מההכנסות ממוצרים (לעומת 27% ברבעון הרביעי של 2014), ומציג צמיחה של 124% רבעון מול רבעון. נובה הגדילה בוודאות את נתח השוק שלה בתחום הזיכרונות, עם 2 לקוחות גדולים התורמים משמעותית להכנסות ממוצרים (Hynix ו- Samsung). אנו מאמינים שהתחזית הגבוהה מעידה שנובה תמשיך לנצל את המומנטום ב- DRAM, כאשר מבני התלת מימד יהוו מנוע צמיחה נוסף במחצית השניה של 2015.
ReVera מתחילה לתרום לצמיחה: הנהלת החברה הדגישה את הסינרגיות והתועלות האסטרטגיות מרכישת ReVera, ורמזה כי העסקה כבר סיפקה הזדמנויות חדשות. אנו מאמינים ש- ReVera מאוד סינרגטית לנובה ותרחיב בסיס לקוחותיה ופורטפוליו פתרונות המדידה, תוך יצירת חיסכון משמעותי בעלויות. בעוד שיש גידול כלשהו בהוצאות המשפיעות על שורת הרווח בטווח הקצר, אנו צופים שסינרגיות של עלויות ישפיעו ב- 2016, ויניעו צמיחה איתנה בשורת ההכנסות ובשורת הרווח.

עיקרי המלצת הקניה מסטיפל (Stifel) עם מחיר יעד של 14 דולר למניה (מצ"ב ההמלצה המלאה מ-13.5)

נובה ממוצבת היטב לצמיחה ארוכת טווח לאחר רכישת ReVera, אנו שומרים על המלצת קנייה במחיר 14$ למניה. מחיר היעד של 14$ למניה מתבסס על תחזית שלנו לרווח למניה פרופורמה של 1.0$ ב- 12 החודשים הקרובים (הכנסות כוללות של 160 מיליון דולר יחד עם ReVera), ובתוספת מזומן נטו.

· ביום שלישי דיווחה נובה את תוצאות הרבעון הראשון לשנת 2015 אשר היו מעבר לתחזיותינו. בעוד לא הופתענו מהגידול בהשקעות בתחום הזיכרונות, הופתענו מעט מהיציבות בהשקעות יצרני ה-Foundry אשר נבעו להערכתנו מהגידול של TSMC בשבבי FinFET בטכנולוגיית 16 ננומטר. כמו כן אנו מעודדים מההזדמנויות בטווח הארוך לאור רכישת ReVera.
· מנקודת מבט התעשייה, לא הופתענו במיוחד מאיתנות ההשקעות בתחום הזיכרונות. אנו מאמינים כי הצטברו הזדמנויות לחברה בתחום הזיכרונות. בטווח הקצר, אנו מאמינים שהחברה נהנית מנוכחותה החזקה בתחום ה - DRAM, בעוד שאנו מאמינים שהזדמנויות בתחום ה- NAND flashיגדלו עם מעבר התעשייה למבני תלת מימד (3D NAND). אנו מאמינים שהגידול בתרומה של תחום הזכרונות יסייע להרחבת הזדמנויות לאור נוכחותה ההיסטורית של נובה אצל יצרני ה-Foundry. הופתענו לחיוב מהגידול בהשקעות ה-Foundry לאור הקיצוץ בהשקעות שהוכרז לאחרונה על ידי TSMC. אנו מאמינים שהחברה עדיין רואה את הגידול במכירות בטכנולוגיית 16 ננומטר(FinFET) ברבעון השני ויתכן שהוצאותיה במחצית השניה יגדלו כתוצאה מהשקעה בדור הבא בטכנולוגיית 10 ננומטר. בעוד אנו עדיין זהירים לגבי הוצאות ה-Foundry בטווח הקרוב, אנו מאמינים ששנת 2016 תציג גידול לעומת הרמות של 2015.
אנחנו מחזיקים גישה חיובית לגבי ההזדמנויות של נובה לאחר רכישתה לאחרונה את ReVera. אנו מאמינים שפתרונות X-Ray של ReVera משלימות לפתרונות המטרולוגיה אופטית בתחום ה-OCD ומרחיבה את היצע פתרונות המדידה שלה. אנו מאמינים ש- ReVera תרחיב את נתח השוק של נובה בתחום הזיכרונות, בייחוד בתחום ה-NAND flash, אשר בו היא תהנה ממגמת המעבר ל 3D NAND. אנו מאמינים שלאורך זמן רכישת Revera תהווה מנוע צמיחה לשורת ההכנסות ושורת הרווח.
· תוצאות הרבעון הראשון: נובה דיווחה ברבעון הראשון של 2015 על הכנסות של 27.5 מיליון דולר ורווח למניה פרופורמה של 0.15$. תמהיל ההכנסות היה 46% מ- Foundry ו-54% מזיכרונות. לחברה היו במהלך הרבעון שלושה לקוחות אשר היוו מעל 10% מההכנסות: 1. TSMC (27%) 2. SK Hynix (23%) 3. Samsung (20%).