אורמת: רבעון חלש מהצפוי; התחזית השנתית בעינה; הצבר בשיא

התייחסות אלה פריד, לאומי שוקי הון לדוחות אורמת.
גורמים עיקריים לירידה בהכנסות: עיתוי ההכרה במכירת מוצרים, מחירי וגז ונפט נמוכים והוצאות בגין המיזוג:

· הכנסות החברה ברבעון הראשון הסתכמו ב -120.2 מיליון דולר, ירידה של 15.6% לעומת הרבעון המקביל, - ומתחת לציפיות שלנו שנאמדו ב- 128 מיליון דולר.
· הכנסות מגזר החשמל ירדו בכ-5% כתוצאה מהשפעה של הצמדה של תעריפים למחירי הנפט בהוואי, ולמחירי הגז בחוזי הטווח הקצר בקליפורניה כמו כן רעידת אדמה בהוואי פגעה בתזרים מתחנת פונה.
· הכנסות מגזר המוצרים ירדו ב-36.5% ל- 30.2 מיליון דולר לעומת הרבעון המקביל.
· הEBITDA – המתואם עמד על 65.3 מיליון דולר לעומת 73.4 מיליון דולר ברבעון המקביל.
· הנהלת החברה חזרה בהודעה לבורסה על תחזית ההכנסות לשנת 2015, בסך 560-580 מיליון דולר
· הנהלת החברה חזרה בהודעה לבורסה על תחזית ה-EBITDA המתואם של 280-290 מיליון דולר.
· לדברי החברה, הירידה במוצרים נובעת בעיתוי הכרת הכנסות. נציין, כי ברבעון הרביעי עלו הכנסות מגזר המוצרים בכ-21% ל-55.96 מיליון דולר.
· הצבר של מגזר המוצרים נמצא בישא ונאמד ב-387 מיליון דולר.
נקודות נוספות ביחס לרווחיות
· שיעור הרווח הגולמי ברבעון היה דומה לממוצע שנת 2014 ועמד על 36.6% נמוך באחוז מהרבעון המקביל.
· שיעור הרווח התפעולי היה 24.8% לעומת כ- 30% ברבעון המקביל. נציין, כי בנוסף לפגיעה בהכנסות הושפע הרווח התפעולי מהוצאות חד - פעמיות בגין מיזוג עם אורמת תעשיות.
· התזרים התפעולי היה חזק מאוד, וביטא בין היתר את המקדמות שעלו משמעותית ביחס לרבעון המקביל.
לסיכום:
תוצאות הרבעון היו חלשות במיוחד , וביטאו ירידה זמנית במוצרים ומחירי שפל של גז ונפט, והן את ההוצאות הכרוכות המיזוג.
הדוחות של מרץ עדיין אינם משקפים את עסקת ה-M&A עם נורת'ליף, וגם לא את השפעתה המאזנית.
החוב נטו עמד על כ-815 מיליון דולר לפני השפעת העסקה (כולל restricted cash בנכסים). ההכנסות מנורת'ליף ישמשו להוצאות הקמה של תחנות ולכיסוי חלק מהחוב.
בנוסף לכך, החברה מתכננת להרחיב את פעילותה לתחומים נוספים באנרגיה אלטרנטיבית, למשל תחום הסולאר, ולהגדיל את החלק שאינו גיאותרמי לכבע מהפעילות.
אנו טרם גיבשנו דעה בנושא.
אורמת טכנולוגיות מסוקרת אצלנו ב"תשואת יתר" במחיר יעד של 33$ למניה. המניה נסחרת כעת 10% מעל מחיר היעד, ואנו נפרסם עדכון בהקדם.