אודיוקודס – סקירת תוצאות הרבעון הראשון 2015

סקירה של אופנהיימר על דוחות אודיוקודס
אודיוקודס (AUDC) פרסמה דו"חות מעורבים לרבעון הראשון של 2015 ובנוסף, הורידה את תחזיותיה ל-2015 כולה על רקע התחזקות הדולר ביחס למטבעות מרכזיים בעולם. הצמיחה בפעילות ה-Networking נותרה חזקה, כאשר תחומי ה-SBC והפלטפורמה המשלימה ל- Microsoft Lyncהציגו גם הם תוצאות טובות. מנגד, עושה רושם כי פוטנציאל הצמיחה של החברה מוגבל כרגע בשל השפעות שליליות של שערי חליפין לצד חולשה בתחום ה-Media Gateway. אנחנו נותרים זהירים בנוגע למניית אודיוקודס עד להתבהרות פוטנציאל הצמיחה ושיפור בשיעורי הרווחיות. מנגד, אנחנו מאמינים כי תוכנית רכישת המניות העצמית מספקת תמיכה למניית החברה. אנחנו ממשיכים לדרג את מניית AUDC בדירוג Perform נייטרלי.

· אודיוקודס פרסמה אתמול דו"חות לרבעון הראשון של 2015, עם הכנסות של 37.5 מיליון דולר, נמוכות מהצפי של 38.6 מיליון דולר, ורווח נקי של 5 סנט למניה, בהתאם לצפי. פעילות ה-Networking המשיכה להפגין חוזקה, אך שערי החליפין פגעו בהכנסות החברה וגרמו להורדת תחזיות לשנת 2015 כולה, זאת בעיקר עקב חולשת האירו מול הדולר (כ-15% ממכירות החברה נקובות במטבע האירופאי).

· הנהלת אודיוקודס הורידה תחזיות לשנת 2015 וכעת היא צופה הכנסות של 158-164 מיליון דולר (לעומת 162-167 מיליון דולר קודם לכן) ורווח נקי מתואם של 24-28 סנט למנייה (לעומת 26-30 סנט קודם לכן). החברה ייחסה את הורדת התחזיות לחולשת האירו מול הדולר אך עם זאת, חשוב לשים לב כי האירו נחלש מול הדולר בכ-3.3% בלבד מאז התחזית שסיפקה ההנהלה ברבעון הקודם.

· בצד החיובי, נמשך המומנטום בפעילות ה-Networking, כולל תחומי ה-SBC והפלטפורמה המשלימה ל-Microsoft Lync. בנוסף, החברה שמרה על ההוצאות התפעוליות ללא שינוי, זאת למרות צמיחה של 4.3% בהכנסות. החברה רכשה הרבעון את מניותיה בהיקף של כ-5 מיליון דולר, עם אישור פתוח לעוד 5 מיליון דולר, ו-15 מיליון דולר נוספים שממתינים לאישור בית המשפט.

· בצד השלילי, שערי המטבע, בעיקר חולשת האירו מול הדולר, פגעו בפעילות החברה. בנוסף, חטיבת מוצרי ה-Legacy לא עמדה ביעדים הפנימיים של הנהלת החברה. גם עזיבת סמנכ"ל הכספים של החברה 6 חודשים בלבד לאחר הצטרפותו מהווה בשורה שלילית.

· בשורה התחתונה, אודיוקודס ממשיכה להציג שיפור איטי בפעילותה, אך עם זאת, להערכתנו השיפור עדיין לא גדול מספיק כדי שהמנייה תשבור את התבנית הנוכחית שלה. אנחנו מורידים את תחזית ההכנסות והרווח ל-2015-2016 בהתאם לתחזיות החברה ונותרים בדירוג Perform נייטרלי מתוך הערכה כי מניית החברה מתומחרת קרוב לשוויה ההוגן.