מקבלי ההחלטות ממתינים לבחון את רמת האינפלציה בחודשים הקרובים

הלמן-אלדובי בסקירה שבועית
במידה ולא נראה שינוי באינפלציה והשקל יוסיף להתחזק מול סל המטבעות, יתכן ונראה צעדים נוספים של בנק ישראל
1. בארה"ב, האינפלציה שהינה אחד מיעדי הפדרל ריזרב להעלאת ריבית מרימה ראש מזה 4 חודשים, עם זאת, שנה אחורה היא עדיין אפסית. אנו ממשיכים להמליץ על חשיפת יתר לשווקי המניות בארה"ב ובאירופה , לאור הריביות הנמוכות בעולם וחוסר אלטרנטיבות השקעה.
2. בנק ישראל הותיר את הריבית לחודש אפריל ללא שינוי, ברמה של 0.1%. אנו מעריכים כי מקבלי ההחלטות ממתינים לבחון את רמת האינפלציה בחודשים הקרובים אשר צפויה לחזור לטווחים חיוביים וכי ברצונם לבחון את מגמת השקל מול סל המטבעות, במידה ולא נראה שינוי באינפלציה והשקל יוסיף להתחזק מול סל המטבעות, יתכן ונראה צעדים נוספים של בנק ישראל.
3. בישראל, שוק העבודה ממשיך להצביע על חוזקו של המשק המקומי, הירידה באבטלה תומכת בהמשך האצה בפעילות הכלכלית ובצמיחת התוצר.
4. בשוק המט"ח, ראינו ירידה משמעותית של הדולר למול השקל, לאחר ההחלטה שלא לשנות ריבית. בנק ישראל בסיוע משרד האוצר ביצעו רכישות משמעותיות של מט"ח עם התחזקות השקל. נראה כי ברמות של 3.88-3.9 דולר לשקל ומטה, בנק ישראל יתערב בצורה משמעותית על מנת לתמוך בהיחלשות השקל.
השוק העולמי:
ארגון ה-OECD עדכן את תחזית הצמיחה העולמית שלו כלפי מעלה, בהשוואה לתחזית שפורסמה בנובמבר 2014. תחזיות הצמיחה של התוצר העולמי לשנים 2015 ו-2016 עודכנו מ- 3.9% ו-4%, בהתאמה, לצמיחה של 4% בשנת 2015 וצמיחה של 4.3% בשנת 2016. העדכון החיובי נבע מעדכון כלפי מעלה של תחזית הצמיחה בגוש האירו, ביפן ובהודו. מנגד, נתוני הצמיחה של קנדה וברזיל, המתבססות על ייצוא סחורות, עודכנו כלפי מטה על רקע הירידה במחירי הסחורות.

השוק האמריקאי:
בארה"ב, התפרסם השבוע מדד המחירים לצרכן לחודש פברואר אשר עלה בשיעור של 0.2%, זאת לאחר ירידה של 0.7% בחודש שעבר. זוהי הפעם הראשונה מזה 4 חודשים (מאז אוקטובר 2014) בה המדד עולה ומתחילת השנה ירד המדד ב- 0.5%. נזכיר כי אחד מיעדי הבנק המרכזי האמריקאי להעלאת ריבית היא רמת האינפלציה במשק וחזרתה לרמה הקרובה לפחות ל-2%.
השוק הישראלי:
בנק ישראל הותיר את הריבית לחודש אפריל ללא שינוי, ברמה של 0.1%. הבנק לא הודיע על הרחבה כמותית ולא הפחית את הריבית לרמה שלילית, בניגוד להערכה של הבנק הבריטי- HSBC שהופצה בשבוע שעבר וגרמה לזינוק חד בשוק ההון המקומי. בנימוקים להחלטה נכתב כי למרות שב-12 החודשים האחרונים נרשמה אינפלציה שלילית של 1%, הרי שלפי התחזיות של חטיבת המחקר ושל החזאים בשוק, ב-12 החודשים הבאים האינפלציה צפויה לחזור אל תוך תחום יעד האינפלציה של בנק ישראל (1%-3%), ככל הנראה לגבולו התחתון. עוד צויין כי במהלך החודש האחרון, נחלש השקל מול הדולר והתחזק מול היורו, אך מול סל המטבעות (סל המודד את שוויו של השקל אל מול מטבעות אשר לישראל קיימים יחסי מסחר איתן, כלומר שישראל מייצאת אליהן סחורה) התחזק השקל מתחילת השנה. אינדיקאטור כלכלי נוסף שפורסם השבוע היה סקר כח-אדם אשר הצביע על המשך מגמת השיפור ברמת התעסוקה במשק המקומי עם ירידה לאחוז אבטלה של 5.3% בחודש פברואר, לעומת 5.6% בחודש בינואר. שיעור התעסוקה (אחוז המועסקים מכלל האוכלוסיה) בקרב בני 15 ומעלה נותר ללא שינוי מהחודש הקודם והוא עומד על 60.6%. שיפור זה במס' המובטלים במשק המקומי מצביע על גידול בביקוש לעובדים התומך בהאצה בפעילות הכלכלית ובצמיחת התוצר.

שווקי ההון:
מניות- השבוע שווקי המניות בארץ ובעולם נסחרו בטריטוריה שלילית וסגרו בירידות שערים. בסיכום שבועי, מדד המעו"ף ומדד ת"א 75 נחלשו בשיעור דומה של 1.7% בממוצע. מבחינה סקטוריאלית המדד שבלט לשלילה, היה מדד ת"א טכנולוגיה שנסחר בירידות שערים של 3.7%, לעומתו, המדד שבלט לחיוב היה מדד נדל"ן 15, אשר הציג עליות שערים של 1.2%. בעולם, מדד המניות של MSCI לשווקים המתעוררים (המדינות העיקריות במדד זה הינן סין, הודו, ברזיל ורוסיה) נסחר השבוע בירידות שערים של 1.2%, כאשר המדד העולמי נסחר במגמה דומה גם כן ונחלש גם הוא בשיעור של 1.6%. בארה"ב, מדד S&P500 הציג ירידה שבועית של 2.2% ומדד הנאסד"ק 100 בלט לשלילה כאשר נחלש ב- 2.8%. המדדים באירופה נסחרו גם הם בירידות שערים בדומה ליתר מדדי העולם, כאשר מדד הדאקס הגרמני נחלש ב-1.4% ומדד ה- Eurostoxx50 הציג ירידות שערים של כ-1.2%.
אג"ח- גם מדדי האג"ח נסחרו השבוע במגמה שלילית ברקע להחלטת בנק ישראל להותיר את הריבית במשק על כנה. בסיכום שבועי, התל בונד השקלי הציג ירידות של 0.2% ואגרות החוב ירדו בשיעור של 0.3%. אגרות החוב באפיק הממשלתי-הצמוד נחלשו גם הן ב- 0.2% והיו עדיפות על פני מדדי התל בונד הצמודים שנחלשו בשיעור של 0.7% בממוצע.
מט"ח- שוק המט"ח נסחר במגמה שלילית השבוע, כאשר השקל התחזק מול הדולר והאירו. הדולר נחלש מול השקל ושערו נקבע על 3.97 ₪ לדולר. האירו נסחר במגמה דומה ושערו נקבע על 4.32₪ לאירו.