נובה - התייחסות לרכישת ReVera

בן נובו שלם, מנהל מחלקת מחקר אפסילון
"לפי הודעת החברה, מדובר בחברה רווחית אמריקאית בבעלות פרטית הממוקמת בקליפורניה.
הרכישה, כפופה לתנאים המקובלים בסגירת עסקאות מסוג זה וצפויה לתרום 25-30 מיליון דולר להכנסות השנתיות של נובה, גידול של 20%-25% בהשוואה להכנסות של נובה בשנת 2014.
כמו כן, נמסר מהחברה שהרכישה צפויה להניב גידול ברווח למניה על בסיס NON-GAAP תוך 12 חודשים מהשלמת העסקה. ההנהלה צופה כי הרכישה תיסגר עד אמצע חודש אפריל, 2015.
נובה תרכוש 100% מהון המניות של ReVera, על בסיס מאזן נקי ממזומנים ומחוב, עבור 46.5 מיליון דולר שימומנו מיתרות המזומנים הקיימות של נובה.
לאחר הרכישה בקופתה של נובה עדיין יישארו מזומנים בסכום של כ-76.5 מיליון דולר שיאפר לבצע רכישות נוספות גם בעתיד.
חשוב לציין ש- ReVeraאינה מתחרה ישירה של נובה אלא פועלת בתחום משיק של פתרונות מדידה לאפיון חומרים בתהליכי ייצור מתקדמים.
המוצרים של החברה ממוקדים במדידה של הרכב חומרים ושכבות דקות בשלבים הקריטיים של תהליכי ייצור של מוליכים למחצה.
כחברה ממוזגת תוכל נובה (והחברה הנרכשת) להציע סל מוצרים רחב יותר לחברות אשר מקימות מפעלי ייצור חדשים.

בשורה התחתונה:
מהחברה לא נמסר מה הרווחיות הצפויה של ReVera ולפי איזה מכפיל היא נרכשה לכן כרגע מאוד קשה להעריך כיצד החברה הנרכשת תבוא לידי ביטוי בשורת הרווח של נובה.
יחד עם זאת ולמרות חוסר מידע מסוים בפרטי העסקה, אני סבור שהנהלת נובה היא הנהלה אחראית ושקולה שכבר מספר שנים ישבת על הר מזומנים ולמרות הביקורת מצד המשקיעים לא ביצעה רכישות משום שלא ראתה לנכון לשלם סכומים מופרזים על החברות המוצעות למכירה בשוק.
בכל מקרה, הרכישה הנוכחית ככל הנראה תבוא לידי ביטוי בשורת הרווח רק בעוד כשנה ומהתחזיות של החברה נראה שבטווח הקצר צפויה להיות חולשה מסוימת במכירות.
בהסתכלות יותר ארוכה נראה שבזכות המובילות הטכנולוגית של נובה ובמיוחד לאור הרכישה הנוכחית של ReVera השילוב של שתי החברות יספק סל פטרונות רחב יותר ללקוחות ויחזק את מעמדה של נובה בתחום.
להערכתי, בשנים הקרובות הביקושים למכשירים אלקטרוניים חכמים צפויים לעלות ולגרום לעלייה בביקושים למעבדים יותר מהירים ויעילים בצריכת החשמל. הפיתוח המואץ של המכשירים האלקטרוניים עשוי ליצור אתגרים טכנולוגיים חדשים בשוק המוליכים למחצה ולנובה קיים פוטנציאל רב להיות הבחירה הראשונה של היצרנים במעבר לטכנולוגיות ייצור של 20 ננו-מטר ומטה.
לגבי התמחור, היום החברה נסחרת לפי שווי של 11.1 דולר למניה אשר להערכתי משקף צפי של המשקיעים לצמיחה אפסית בשנה הקרובה וצמיחה ממוצעת של כ-3% בשנים הבאות. אני סבור שלנובה קיים פוטנציאל צמיחה הרבה יותר גבוהה במיוחד לאור הרכישה הנוכחית. להערכתי התמחור הנוכחי של המניה מתעלם מהמובילות הטכנולוגית של נובה ומפוטנציאל לביצוע רכישות סינרגטיות בעתיד אשר עשויות לחזק עוד יותר את מעמדה בתחום.
כמו, כן חברת נובה בעצמה עשויה להוות יעד פוטנציאלי לרכישה.
אם מתמחרים את כל החוזקות של נובה, להערכתי המניה צריכה להיסחר בטווח של 13-14 דולר (אפסייד של כ- 17%-26%)".