בנק ישראל יצטרך להמשיך להילחם כדי להחליש את השקל

רפי גוזלן, הכלכלן הראשי של IBI בית השקעות
· החלשת השקל אינה טריוויאלית - הפחתת הריבית המפתיעה ורכישות מט"ח של כמיליארד דולר הצליחו לבלום את התחזקות השקל, אך באופן כללי השקל ממשיך להפגין עוצמה. ברמה הנוכחית של שע"ח הנומינאלי אפקטיבי של השקל אין לצפות לתמסורת משמעותית לאינפלציה בשנה הקרובה, כך שלצורך התקרבות לגבול התחתון של היעד (1%), יידרש לדעתנו פיחות משמעותי יותר. בהעדר פיחות שכזה הלחץ על בנק ישראל לנקיטת צעדים מרחיבים נוספים יעלה על הפרק מחדש בתוך מספר חודשים.

· בטווח הקצר, שוק האג"ח המקומי מושפע מהשינויים בארה"ב, לעיתים רבות יתר על המידה. בסופו של דבר, המשק הישראלי נמצא במקום שונה מזה של האמריקאי ומספיק להפנים את הצורך בצעדים מצד בנק ישראל לבלום את התחזקות השקל, בכדי להבין כי צפוי להיווצר פער משמעותי בין מועד העלאת הריבית בארה"ב לבין ישראל. כיוון התשואות המקומי נותר להערכתנו כלפי מטה, כאשר הסיכון העיקרי להערכה זו טמון דווקא בתרחיש של עליית תשואות באירופה.