נתוני התמ"ג חיזקו את השקל השבוע, אך התנודתיות בשוק המט"ח צפויה להמשיך להיות גבוהה

בנק אגוד בסקירה שבועית
התנודתיות בשוק המט"ח נמשכה גם השבוע, אולם בסיכום שבועי נחלש מעט הדולר מול מרבית המטבעות, לרבות השקל, כאשר השווקים עדיין ממתינים להתפתחויות בסוגיה היוונית. התנודתיות במסחר צפויה להמשיך להיות גבוהה. עד כה השווקים מניחים שבסופו של דבר ימצא פתרון שכל הצדדים יסכימו לו, אולם צריך לקחת בחשבון שהממשלה החדשה ביוון נבחרה תוך הבטחות לסיום הצנע במדינה, כך שיתכן וללא הישגים משמעותיים נראה התפתחויות שליליות. היחלשות הדולר מול השקל נזקפת בעיקר לפרסום נתוני התמ"ג לרבעון הרביעי של 2014, שהצביעו על צמיחה של 7.2%,הרבה מעבר לצפי. נקודות תמיכה לדולר נמצאות ב-3.88 שקל לדולר ו- 3.80 שקל לדולר, ונקודת התנגדות ב- 4.057 שקל לדולר ואחריה ב- 4.10 שקל לדולר. המסחר בדולר מול האירו התנהל גם השבוע בתנודתיות גבוהה, בטווח צר של 1.13-1.145 דולר לאירו. תמונה זו צפויה להשתנות לאחר סיום או הארכת תוכנית החילוץ של יוון".
בבנק אגוד מתייחסים להשפעת פרסום מדד ינואר על שוק האג"ח הממשלתי: "בעקבות פרסום מדד ינואר, שמראש היה צפוי להיות שלילי מאוד ובסופו של דבר היה אפילו יותר שלילי מכפי שציפו - ירדו תשואות האג"ח הצמוד. האגרות הצמודות אמנם עלו בכ-3.5% מתחילת השנה אולם מיד לאחר פרסום המדד חלה ירידה במחירן בשל ההצמדה השלילית שנבעה מהמדד. לעומ תזאת, התשואות באגרות השקליות לא זזו הרבה, בין היתר בזכות תשואות האג"ח האמריקאיות, שנמצאות בד"כ בקורלציה חיובית אליהן ואשר טיפסו וביססו עצמן מעל 2%. גם לאחר העדכונים אנו ממשיכים להמליץ על אחזקה של 60% שקלי לעומת צמוד בתיקים, במח"מ עד 4 שנים כאשר 60% מכך יגיע על ידי יצירת סינטתי כאשר קמירויות העקומים נותרו אפסיות-שליליות".
באגוד מסבירים כי פרסום מדד ינואר הקפיץ גם את תחזיות האינפלציה לשנה הקרובה ומעדכנים את תחזיות האינפציה של הבנק: "הירידה בתשואות האגרות המדדיות לעומת תשואה קבועה יחסית באגרות השקליות פתחו את מרווחי האינפלציה החזויים קדימה, אשר ללא מדד ינואר, שמשך אותן מטה - הפכו לגבוהים יותר. ציפיות האינפלציה הגלומה בעקומי הפורוורד על המדד טיפסו, אחרי תקופה ארוכה בה שהו על 0% - והגיעו אתמול ל-0.3%. ציפיות האיפלציה המעודכנות שלנו לשנה הקרובה עודכנו מעלה גם הן ונמצאות כעת על 0.7%. בשלושת החודשים הקרובים יבלוט מדד פברואר לשלילה וצפוי לרדת בכחצי אחוז, ולעומתו מדד אפריל יבלוט בעליה עונתית של כ- 0.5%, בעוד שמדד מרץ צפוי לעלות בכ-0.3%.
באגוד לא מבצעים שינויים מהותיים בתיק ההשקעות המומלץ, וממשיכים להמליץ על חשיפה מנייתית של 20% בתיק השקעות מייצג ושל 32% בתיק ספקולטיבי, עם העדפה לחו"ל (60%) על ישראל (40%). באגוד ממשיכים להימנע מהמלצה על אג"ח קונצרני בחו"ל ללקוחות סולידיים, בעקבות הריביות הנמוכות ותשואות נמוכות באגרות הממשלתיות. עם זאת, השבוע הם מוסיפים להמלצות בתיק הספקולטיבי אחזקה באג"ח High Yield בשיעור 5%, על חשבון הפחתה של אג"ח קונצרני. השקעה זו מומלצת דרך תעודת סל HYS מבית פימקו, העוקבת אחרי מדד אג"ח High Yield של בנק אוף אמריקה. היא מגלמת מח"מ ממוצע של שנתיים, תשואה לפדיון 5.5%, דרוג ממוצע +B. דמי הניהול 0.55%, נכסים מנוהלים 2.76 מיליארד דולר. מתחילת פברואר עלתה התעודה TBT ב 17.7% ובכך מחקה חלק קטן מהירידות הגדולות שספגה לפני כן.