טבע - סקירת תוצאות הרבעון הרביעי 2014

סקירה על דו"חות טבע מאת כלכלני אופנהיימר.
חברת טבע פרסמה תוצאות לרבעון הרביעי מעל הצפי, עם הכנסות של 5.2 מיליארד דולר ורווח של 1.31$ למניה, מעל תחזיתנו של 5 מיליארד דולר ו-1.27$ למניה. הכנסות מתרופת הקופקסון הסתכמו בכ-1.12 מיליארד דולר, בהתאם לתחזיתנו, למרות חולשה מסויימת בארה״ב. אנו מציינים כי ההכנסות ממכירת קופקסון במינון 40 מ״ג מהוות 63% מסך מכירות התרופה ונתח של כ-20% מהשוק הכולל של טרשת נפוצה. שינויים בשערי חליפין הובילו להשפעה שלילית של 227 מיליון דולר על ההכנסות ושל 55 מיליון דולר על הרווח התפעולי. טבע צפויה להשיק שבעה מוצרים חדשים במהלך 2015, שעשויים להניב הכנסות של כ-400 מיליון דולר, כולל גרסת קופקסון במינון של 40 מ״ג באירופה.

· הנהלת טבע התייחסה לתכנית פיתוח עסקי לשנת 2015, כולל הצפת ערך לבעלי מניות בטווח הארוך (לצד התרומה לרווחיות בטווח הקצר) בשוקי הצמיחה, מוצרים גנריים מיוחדיים ועוד. החברה סיימה את שנת 2014 עם מזומנים של כ-2.2 מיליארד דולר וחוב של 9 מיליארד דולר, עם יחס חוב ל-EBITDA של 2.2.

· אנו מעריכים כי אישור FDA פוטנציאלי של תרופת EpiPen הגנרית מהווה קטליזטור למניית TEVA, אם כי תזמון האישור אינו ודאי. טבע מטפלת כעת בתביעה של חברת Mylan (MYL) בנוגע למוצר ה-EpiPen.

· הנהלת טבע שמרה על תחזיותיה לשנת 2015 שניתנו בדצמבר שעבר, הכנסות בטווח 19-19.4 מיליארד דולר ורווח בטווח 5.00$-5.30$, ואנו מעדכנים את תחזיותינו בהתאם. תחזית ההכנסות מבוססת על הערכת הכנסות מקופקסון בטווח 3.5-3.7 מיליארד דולר, תוך הנחת כניסת שתי מתחרות גנריות.