תשואת יתר לאלוט, תוך הורדת מחיר יעד ל- 15$

עדכון על הדוחות הכספיים של אלוט מבנק ההשקעות אופנהיימר.
חברת אלוט תקשורת (ALLT) פרסמה תוצאות הרבעון בהתאם לתחזית הקונצנזוס, עם הזמנות חזקות ויחס book-to-bill גבוה מ-1. החברה מציגה מומנטום חיובי בפעילותה, שהופכת למגוונת יותר עם נתח גדל של שירותי ערך מוסף (VAS). תהליך זה מחזק את הערכתנו להתקדמות בפעילות אלוט בשנת 2015 ולשיפור ברווחיותה. אנו משמרים את המלצתנו Outperform תוך הורדת מחיר היעד מ-16$ ל-15$.

* חברת אלוט הציגה ברבעון הרביעי 2014 הכנסות של 30.6 מיליון דולר עם רווח של 0.10$ למניה, זהה לקונצנזוס. שיעור הרווח הגולמי השתפר לרמה של 76.9%, ואילו שיעור הרווח התפעולי עלה ל-10.1%.
* יחס book-to-bill עומד מעל 1 מזה שנתיים ברציפות, עם מספר הזמנות גדולות. החברה סגרה הרבעון 26 עסקאות גדולות, כולל 11 מלקוחות חדשים. הזמנות למוצרי ה-VAS (value-added services) היוו נתח גדול של 37% מסך הזמנות הרבעון.
* בצד השלילי, החברה הציגה גידול בהוצאות התפעוליות עקב הגידול בעמלות הפצה, וצופה רווח גולמי בטווח 74%-75%, שיעור נמוך מהרבעון הרביעי. מצב המאקרו באירופה מהווה גורם סיכון, כאשר החלשות האירו, שטרם השפיעה על התוצאות לאור הגידור, עלולה להעיק על רווחיותה העתידית של החברה.
* אנו מעודדים מהמומנטום בפעילות ה-VAS, שגדלה לנתח של 37% מסך ההזמנות. ההתקדמות בפעילות זו, לצד פעילות בתחום אבטחת מידע, עשויה לספק פיזור לתמהיל המכירות המסורתי, שהנו מוטה פתרונות ה-DPI (deep packet inspection).
* אנו מעדכנים קלות את תחזיותינו, תוך הורדת תחזית ההכנסות (על רקע השפעת המטבע) לצד העלאת תחזית הרווח, ורואים פוטנציאל להעלאת תחזיתנו במידה והמומנטום בפעילות אלוט ימשיך לצבור תאוצה. אנו משמרים את המלצתנ Outperform אך מורידים את מחיר היעד מ-16$ ל-15$, בהתבסס על מכפיל מכירות של 2.8 לתחזית 2016 (פרמיה לתמחור המתחרות, אך דיסקאונט לתמחורה ההיסטורי של אלוט).