הרגיעה הבטחונית ונתוני מאקרו חיוביים סייעו להתחזקות השקל השבוע, התנודתיות בשוק המט"ח העולמי צפויה להימשך בטווח הקצר

בנק אגוד בסקירה שבועית
הדולר חזר להיחלש השבוע מול השקל ואף ירד מתחת לרמת 3.9 שקל לדולר. בניגוד לטלטלה העולמית, בעיקר מכיוון אירופה, בישראל נרשמה השבוע רגיעה בשוק המט"ח. השבוע התפרסמו מספר נתוני מאקרו חיוביים על התאוששות המשק ברבעון הרביעי של שנת 2014 (סקר החברות והעסקים), וכמו כן, לאחר מספר שבועות של מצב ביטחוני מתוח, השבוע נרשמה רגיעה בחזית זו". באגוד מעריכים כי נקודת תמיכה לדולר נמצאת ב-3.88 שקל לדולר ו- 3.80 שקל לדולר, ואילו נקודת התנגדות להתחזקותו ב- 4.057 שקל לדולר ואחרי כן ב- 4.10 שקל לדולר.
בניגוד לרגיעה בשוק המט"ח, בישראלי , אומרים באגוד כי "שוק המט"ח העולמי היה תנודתי השבוע. עיקר התנודתיות נובעת מהזירה היוונית. בתחילת השבוע נשמעו קולות חיוביים מצד הממשלה היוונית בנוגע לתוכנית החילוץ והסדר החובות, אולם אמש הודיע הבנק המרכזי האירופי שהוא (והבנקים במרחב גוש האירו) לא יקבלו אג"ח ממשלת יוון כערבון להלוואות ועורר את מפלס החששות מעזיבת יוון את גוש האירו. בארה"ב נרשמו נתוני מאקרו אשר ברובם היו חלשים. באירופה נתוני מאקרו מעורבים. התנודתיות הגבוהה בשוק המט"ח (ובשווקים בכלל) צפויה להימשך בטווח הקצר וזאת בשל פקיעת הסכם הסיוע ליוון בסוף חודש פברואר, כאשר עדיין אין הסכם להמשך ואי הוודאות גוברת".
באגוד מתייחסים גם להתרחשויות בשוק האג"ח הממשלתי, שריכז אף הוא עניין רב השבוע. "השבוע נרשמה עליית תשואות קלה באג"ח השקלי (לאחר מספר שבועות של ירידת תשואות) בטווח הבינוני וירידת תשואות באג"ח הצמוד בטווח הקצר הבינוני. ציפיות האינפלציה לשנה כפי שמוגולמות בפורוורד לשנה ממשיכות לעמוד על 0%. ציפיות אלו מעט נמוכות יותר מהערכות האינפלציה שלנו בבנק, הנעות על בין 0.3%-0.4%. באגרות החוב הממשלתיות, המלצתנו היא להתמקד כרגע במח"מ קצר-בינוני סביב 4 שנים. עדיפות אנו נותנים במח"מ זה לאפיק השקלי כיוון שהאינפלציה הנראית לעין עדיין נמוכה, אבל אנו גם מעוניינים להגן על עצמנו, על ידי יצירת יותר סינטטי, בעיקר בעקום השקלי ובמיוחד למי שמאריך עוד קצת את המח"מ לכיוון ה 5 שנים. שורה תחתונה: אנו ממליצים על סינטטי במינון של 60% על פני אחזקה ישירה במח"מ". החשיפה המומלצת לאג"ח ממשלתי עומדת על כ- 20% בתיק מייצג ו- 18% בספקולטיבי, עם עדיפות לאג"ח השקלי על פני הצמוד ביחס 40%-/60%, ועדיפות ליצירת 60% במח"מ סינטטי, בעיקר בשקלי. החשיפה המומלצת לאג"ח קונצרני עומדת על 18% ובתיק ספקולטיבי 25%. ממליצים על מח"מ ממוצע של עד 3 שנים ולתת עדיפות לאגרות איכותיות יותר (מבחינת דירוג ובטחונות). למשקיעים ספקולטיביים ישנה אפשרות לתבל את התיק בארץ באיגרות בדרוג השקעה נמוך מ- A+ המלוות בבטוחות איכותיות. החשיפה המומלצת לתיק המנייתי נותרה ללא שינוי – 20% בתיק מייצג ו-32% בתיק ספקולטיבי.