באופן פרדוקסלי אפיק המניות הכי פחות מסוכן

ציון בקר – סמנכ"ל החטיבה הפיננסית בבנק מרכנתיל
כצפוי, נגידת בנק ישראל הותירה היום את הריבית על כנה בשיעור של 0.25%. לכולם ברור כי הגורם המרכזי הוא המצב הכלכלי בעולם – יפן, שוויץ ואירופה בריבית שלילית. התחזקות הדולר בעולם, ואף מול השקל, גם היא ברורה על רקע החולשה של כלכלות אלה אל מול תחילתה של הבראה יחסית בארה"ב. בישראל, למעט הצריכה הפרטית שממשיכה לגדול בקצב ראוי, שאר נתוני המאקרו נראים מעט חיוורים (יצוא, השקעות).
ריבית אפסית בעולם, תשואות באג"ח ממשלתיות בשפל חסר תקדים, מחירי סחורות בתנודתיות גבוהה ומלחמת מטבעות שאף משקיע, אלא אם הוא ספקולנט מושבע, אינו רוצה להיקלע לקו האש.
לכן, אפשר למכור אג"ח ממשלתיות עליהן הרווחנו תשואה של כ- 6% כמעט כל שנה בשנים האחרונות ולא תשוב ב- 2015. לגדר מטבעות למי שחשוף אליהן ובאופן שהוא חשוף אליו (נגזרי "בפמן" זה לא "הגנה" לחברות תעשייתיות) ולהגדיל רכיב מנייתי. בהסתכלות של לפחות שנה/שנתיים קדימה, האפיק היחיד שנראה הפחות מסוכן כרגע באופן פרדוקסלי אולי, הוא אפיק המניות בארץ ובארה"ב, ואף ביפן וסין המדינות שייהנו ראשונות ממחירי הנפט הזולים.