דראגי צפוי להודיע מחר על תוכנית רכישות גדולה

אין מנוס מרכישות מאסיביות כדי להניע את הכלכלה האירופית
תוכנית של הבנק האירופי המרכזי תהיה מחר, וכנראה גדולה – אבל האם גדולה מספיק כדי לרצות את הציפיות של המשקיעים – לא הייתי מהמר על זה". כך מעריך יניב חברון, הכלכלן הראשי של אקסלנס, בסקירתו השבועית, לקראת הודעת נגיד הבנק המרכזי האירופי, מריו דראגי, הצפויה מחר (חמישי). חברון מציין כי "רבים מעריכים שהחלטת הבנק השוויצרי לסגת משמירה על שער חליפין של האירו-פרנק שוויצרי ברמה של 1.2, טמונה בידיעה כי דראגי מתכנן ביום חמישי תוכנית ענק, שהיתה מובילה לחולשה נוספת באירו מול הדולר, גוזרת על הבנק השוויצרי הפסדים נוספים וגרוע יותר - מאלצת אותו להגביר את הרכישות באירו כדי להגן של שער הפרנק. ואכן, נתוני האינפלציה המאכזבים בחודש הקודם, שהעידו על המשך הידרדרות באירופה וגלישה לדפלציה, לא הותירו מקום לספק – הבנק המרכזי חייב להגביר את קצב הרכישות. במהלך השנה האחרונה ואפילו קודם לכן, כבר הערכנו כי לא יהיה מנוס מרכישות מאסיביות של הבנק המרכזי כדי להפשיר את שוק האשראי ולהחליש את אירופה במטרה להניע את הכלכלה ולהוריד את רמת האבטלה. האמת היא שאנחנו לא רואים טעם ברכישת אג"ח ממשלתי כאשר תשואות אג"ח גרמניה מצויות בטריטוריה שלילית עד 5 שנים וצרפת במגמה דומה. גם לא רואים כיצד הבנק יוכל להצדיק רכישות אג"ח של ממשלת איטליה או ספרד (זה לא באמת יפשיר את שוק האשראי). אנחנו בהחלט חושבים שיש להגביר משמעותית, להכפיל ואף לשלש את קצב רכישות האג"ח מגובה האשראי.

חברון מתייחס בסקירה השבועית גם לשוק האג"ח הממשלתי האמריקאי: "קשה לראות את תשואות האג"ח בארה"ב עולות בשבועות הקרובים תוך הידרדרות במשבר הנפט. מנגד, יש לזכור כי זהו מצב שברירי. המצב עשוי להתהפך במהירות במקרה של עלייה מחודשת במחירי הנפט. אנחנו מעריכים שזה יקרה בטווח של חודשים".

על רקע הירידות בשוק המניות הסיני בתחילת השבוע, מציין חברון כי "בכל פעם שהרגולטור הסיני מתערב בשוקי ההון והאשראי על מנת לסדר את העיוותים הקיימים בהם, מתוך מטרה לתקן ולשפר אותם - הדבר מביא לזעזועים. עם זאת, אנו מעריכים שזעזועים אלה הם זמניים. בטווח הארוך, הפעולות שנוקט הרגולטור הן חיוביות ועשויות לתרום לשיפור המערכת ה פיננסית הסינית כולה".
ביחס לכלכלה המקומית מעריך חברון כי "על אף החששות המוקדמים כי יעד הגירעון לשנת 2014 לא יושג, בעיקר בשל מבצע 'צוק איתן' והשלכותיו, התקבל גירעון נמוך מהצפוי. עובדה זו עשויה לשפר את תדמית ההתנהלות הכלכלית של ישראל בפני המשקיעים ובפני סוכנויות הדירוג השונות