מדד דצמבר יעלה בשיעור של 0.1%

רפי גוזלן, הכלכלן הראשי של IBI בית השקעות
· הנפט סובל מזעזוע היצע, נתוני המאקרו האחרונים הציבו סימן שאלה סביב עוצמת הביקושים – הירידה במחיר הנפט, שצפויה להימשך להערכתנו, משקפת ברובה זעזוע היצע חיובי. הירידה במדדי מנהלי הרכש בארה"ב בדצמבר מצמצת את הפער ביחס לשאר המדינות המובילות, אך לא מהכיוון החיובי. ההאטה בקצב עליית השכר מלמדת על תמהיל תעסוקה חלש, כך שמכלול הנתונים מציב סימן שאלה סביב התרחיש המרכזי של עלית מדרגה בקצב הצמיחה הגלובלית ב-2015.

· הנתונים האחרונים מרחיקים את מועד העלאת הריבית בארה"ב- התמהיל שה-FED רואה לנגד עיניו כולל האטה בקצב גידול השכר, ירידה בסביבת האינפלציה הן בפועל והן בציפיות ודולר חזק, שילוב שממתן באופן משמעותי את הדחיפות להעלאת הריבית.

· התמתנות הציפיות להעלאת הריבית עשויות להחליש את הדולר בטווח הקצר, אך המגמה הכללית היא עדיין דולר חזק בעולם.

· ה-ECB מפריח בלוני ניסוי לקראת הפגישה הקרובה ב-22 לחודש – הדלפת הידיעה ולפיה תוכנית הרכישות תסתכם ב-500 מיליארד יורו היא בגדר בלון ניסוי לבחינת ציפיות השווקים, כך שסביר שהתוכנית שתוצג לקראת סוף החודש תהיה אגרסיבית יותר.

· אינפלציה אפסית/שלילית קלה ב-2014, מגמה דומה גם ב-2015 – אנו מעריכים כי מדד דצמבר יעלה בשיעור של 0.1% כך שהאינפלציה ב-2014 תסתכם ב-0.1%-. לדעתנו סביבת האינפלציה הנמוכה במשק המקומי משקפת בעיקר גורמים מבניים ולכן אנו מצפים לסביבת אינפלציה זהה למדיי גם ב-2015.

· שוק האג"ח המקומי סוגר בהדרגה את הפער ביחס לעולם – לאחר ביצוע החסר שהציג במהלך דצמבר, סוגר שוק האג"ח המקומי בהדרגה את הפער שנפתח מול תהליך ירידת התשואות בעולם. התפתחות זו תאמה את הערכותינו המוקדמות, ובהתחשב בתלילות המקומית הגבוהה ובסביבת האינפלציה הנמוכה אנו מצפים להמשך סגירת הפער תוך ירידת תשואות בטווח הבינוני-ארוך לפידיון. ברמת הציפיות לאינפלציה הנוכחיות, נמשכת לדעתנו העדיפות לשילוב של רכיבים שקלי ומט"חי על פני האפיק הצמוד.