בנק ההשקעות אופנהיימר מתחיל לסקר את נוירודרם

בהמלצת תשואת יתר עם מחיר יעד של 18$
נוירודרם - תחילת סיקור בהמלצת Outperform עם מחיר יעד של 18$
אנחנו מתחילים בסיקור מניית חברת נוירודרם (סימול: NDRM) הישראלית, שהונפקה לאחרונה בנאסד"ק, בדירוג Outperform עם מחיר יעד של 18$. התרופה המרכזית של החברה, ND0612, מבוססת על פורמולציה נוזלית של תרופות ה-Levodopa ו-Carbidopa (תרופות קיימות לטיפול בפרקינסון), המאפשרת העברה מושהית של Dopamine בשילוב של תרופה ומכשור רפואי. מטרת התרופה היא להאריך את משך הטיפול ב-Dopamine לחולי פרקינסון מתון-קשה מעבר לטיפול האוראלי הקיים ובצורה פחות פולשנית מבטיפולי ה-DBS וב-Duodopa. נתונים ראשוניים מניסוי Phase 2 מלמדים כי ה-ND0612 מצליחה לשמור על רמות ריכוז אופטימאליות של Levodopa תוך כדי הפחתת נטל המחלה על החולים. במידה וניסוי Phase 3 יעבור בהצלחה, אנחנו מעריכים כי התרופה תושק באירופה ובארה"ב ב-2018. אנחנו מאמינים כי פוטנציאל שוק חולי הפרקינסון המתון-קשה הוא גדול וכי נוירודרם ממוצבת היטב על מנת לקחת נתח שוק משמעותי ממנו.

· שוק חולי הפרקינסון הוא שוק גדול שגם יכול להיות מוגדר כ-Unmet Medical Need. בעוד שלבים מוקדמים של המחלה מטופלים ב-Dopamine, אפשרויות הטיפול של חולי הפרקינסון המתון-קשה (60% מהחולים) הן מוגבלות. למרות זאת, גם שוק חולי הפרקינסון המתון-קשה מייצר הכנסות שנתיות של 750 מיליון דולר (ל-Medtronic ו-Abbvie), מה שממחיש להערכתנו את הצורך בטיפולים אפקטיביים לשלב זה של המחלה.

· בעוד שתרופות ה-DBS של Medtronic וה-Duodopa של Abbvie מאפשרות שיפור ניכר במצב החולים, אלו טיפולים פולשניים המערבים ניתוחים מורכבים עם פוטנציאל לסיבוכים. ND0612 יכולה להציע יתרונות דומים או משופרים מבלי צורך בניתוח ראשוני ובעלות נמוכה יותר.

· ניסויי Phase 3 צפוים להתחיל במחצית השנייה של 2015, לאחר שנוירודרם תציג ל-FDA נתונים נוספים על שילוב התרופה-מכשור רפואי ב-ND0612. אנחנו מעריכים כי תחילת הניסויים בזמן תהווה סימן חשוב שעשוי להפחית את סיכון ההשקעה במניית החברה.

· אנחנו מאמינים כי תיזת ההשקעה במניית נוירודרם היא מקרה של High Risk/High Reward. בשל הטכנולוגיה החלוצית של ה-ND0612, ובעיקר שילוב התרופה עם מכשור רפואי, היא צפויה לעבור מסלול רגולטורי וקליני לא סטנדרטי. להערכתנו, הסיכונים הם סבירים בהינתן פוטנציאל השוק הגדול, במיוחד בהתחשב בשווי השוק הנוכחי של החברה. מסיבות אלו, אנחנו מדרגים את מניית החברה ב-Outperform עם מחיר יעד של 18$.